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在全球经济一体化的大背景下，跨境并购已成为企业寻求发展、优化资源配置的重要途径。特别是在生物医药这一创新驱动型产业，大型药企之间的并购整合不仅关乎企业自身的战略布局，更深刻影响着全球医疗健康领域的未来走向。近期，一场发生在国际制药巨头辉瑞（Pfizer）、丹麦制药商诺和诺德（Novo Nordisk）与生物技术公司Metsera之间的收购纠纷，便将全球医药市场的激烈竞争与潜在机遇展现在我们眼前。这起事件不仅仅是一桩商业官司，它折射出减肥药物市场的巨大潜力、专利到期带来的转型压力，以及反垄断审查在全球并购活动中的关键作用，对于中国跨境行业的从业者而言，无疑提供了观察和学习全球医药产业前沿动态的宝贵窗口。

一、收购案风波：辉瑞与诺和诺德的激烈角逐

根据外媒报道，在2025年10月31日，美国制药巨头辉瑞公司宣布，已向美国特拉华州（Delaware）法院提起诉讼，将生物技术公司Metsera以及丹麦制药商诺和诺德公司告上法庭。此次诉讼的核心在于辉瑞指控Metsera违反了双方此前的合并协议义务。此前，辉瑞提出以约73亿美元的价格收购Metsera。然而，诺和诺德随后提出了高达85亿美元的竞购要约，Metsera认为诺和诺德的报价构成了“更优要约”，从而寻求终止与辉瑞的现有协议。

辉瑞在其提交给法院的诉讼文件中，请求法院发布一项临时限制令，以阻止Metsera终止当前的协议。辉瑞的诉讼内容指出，诺和诺德的竞标是一项“非法尝试”，意图通过市场主导者的地位，规避反垄断审查，并因此带来了重大的监管风险。Metsera此前已给予辉瑞公司一个截止到2025年11月5日的期限，要求辉瑞在此之前提高其收购报价。

值得关注的是，在辉瑞提起诉讼的同时，其最初以73亿美元收购Metsera的交易，在2025年10月下旬已获得了美国联邦贸易委员会（FTC）的初步反垄断批准。FTC提前终止了根据《哈特-斯科特-罗迪诺反垄断改进法案》（Hart-Scott-Rodino Act）规定的等待期，这比原定的2025年11月7日截止日期提前了一周多。这意味着在监管层面，辉瑞对Metsera的收购障碍已初步扫清，但突如其来的竞争性报价和法律诉讼，使这桩交易的前景变得复杂起来。

二、减肥药市场：千亿赛道的战略布局

这起并购纠纷的背后，是全球减肥药市场爆发式增长所带来的巨大诱惑。据行业预测，到2030年代初期，全球减肥药市场规模有望达到1500亿美元。这样一个充满潜力的“千亿赛道”，无疑是各大制药巨头竞相争夺的焦点。

1. 辉瑞的转型之渴

对于辉瑞而言，进入减肥药市场具有极其重要的战略意义。作为全球领先的制药企业，辉瑞曾因新冠疫苗和口服药的成功而业绩飙升。然而，随着全球疫情进入常态化，与新冠相关的产品收入在2024年和2025年呈现明显下降趋势。与此同时，辉瑞面临着多款重磅药物专利到期的挑战，这对其未来的营收和利润增长构成了巨大压力。

为了应对这些挑战，辉瑞迫切需要寻找新的增长引擎。该公司此前在自主研发减肥药物方面遭遇挫折，例如在2022年，辉瑞就终止了一种每日两次的口服GLP-1受体激动剂的后期研究，原因是在临床试验中观察到肝酶升高。鉴于自身研发的瓶颈，通过收购拥有成熟或前景广阔管线的公司，成为辉瑞快速切入减肥药市场的有效路径。收购Metsera，正是辉瑞弥补自身短板、抓住市场机遇的关键一步。

2. 诺和诺德的霸主地位与挑战

而对诺和诺德来说，其在减肥药领域早已是 undisputed leader。该公司旗下的Wegovy和Ozempic（主要用于治疗2型糖尿病，但因其减重效果被广泛关注）在全球市场取得了巨大成功，为公司带来了丰厚回报。然而，在市场竞争日益激烈的当下，即便是领跑者也面临着不小的挑战。

美国礼来公司（Eli Lilly）凭借其减肥药Zepbound和糖尿病药物Mounjaro（同样具有显著减重效果）的卓越临床表现，正在迅速抢占市场份额，对诺和诺德的霸主地位构成威胁。研究显示，礼来公司的药物在临床试验中表现出更强的减重效果，这使得诺和诺德不得不积极寻求巩固和扩大其市场份额的策略。收购Metsera，正是诺和诺德在现有成功基础上，进一步丰富产品线、增强竞争力的重要举措，旨在保持其在减肥药领域的领先优势，并应对来自礼来等强劲对手的冲击。

3. Metsera的吸引力

Metsera之所以能吸引两大制药巨头竞相追逐，在于其研发管线的巨大潜力。该公司正在开发实验性的GLP-1和淀粉样蛋白（amylin）复合疗法。分析师普遍认为，这些在研药物一旦成功上市，其峰值销售额有望达到50亿美元。

GLP-1（胰高糖素样肽-1）类药物通过模拟人体肠道激素的作用，可以促进胰岛素分泌、抑制胰高糖素分泌、延缓胃排空并增加饱腹感，从而达到降血糖和减重的效果。而淀粉样蛋白是一种由胰腺分泌的激素，与胰岛素共同作用，可以帮助调节血糖、减缓胃排空和抑制食欲。Metsera将这两种机制结合起来，有望开发出效果更佳、副作用更小的创新型减肥药物，这正是其被市场高度看好的核心原因。

三、全球医药并购潮与反垄断审查

辉瑞与诺和诺德围绕Metsera的收购争夺，是全球医药产业并购整合浪潮中的一个缩影。近年来，随着生物技术飞速发展和创新药研发成本日益高昂，大型药企通过并购来获取新药管线、拓展治疗领域、实现规模效应已成为常态。

1. 创新驱动下的并购趋势

在全球范围内，制药公司面临着巨大的创新压力。新药研发投入巨大、风险高、周期长，而专利保护期有限。通过收购那些拥有独特技术平台、创新药物管线或特定疾病领域专业知识的生物技术公司，可以有效降低研发风险，加速产品上市，并快速进入新兴市场。GLP-1这类明星药物的崛起，更是刺激了围绕这一赛道的并购活动。各大药企都希望能够在这个潜力巨大的市场中占据一席之地。

2. 反垄断审查的重要性

在这场并购争夺中，辉瑞提出的“诺和诺德试图规避反垄断审查”的指控，凸显了反垄断机构在全球大型并购案中的关键作用。反垄断审查旨在防止市场过度集中，维护公平竞争，保护消费者利益。当两家或多家市场主体合并可能导致某一市场领域出现垄断地位时，监管机构通常会进行严格审查。

尤其是在高度集中的医药市场，任何大型并购都可能对药品价格、创新速度和患者可及性产生深远影响。美国联邦贸易委员会（FTC）等监管机构的介入，确保了并购活动在合法合规的框架下进行，避免市场出现不健康的垄断局面。辉瑞此次的诉讼，也正是试图利用反垄断审查的工具，阻止诺和诺德通过收购Metsera进一步巩固其在减肥药市场的领先地位，从而维护自身的竞争空间。

3. 对中国跨境行业的影响与启示

此次事件对中国跨境行业的从业者，特别是生物医药、投资并购领域的专业人士，具有多重启示：

• 关注全球创新前沿： GLP-1和淀粉样蛋白等创新疗法，代表了全球医药研发的最新方向。中国生物医药企业应密切关注这些前沿技术，加强自主研发投入，或寻求国际合作，以缩小与国际先进水平的差距。
• 洞察市场竞争格局： 国际巨头围绕特定赛道的激烈竞争，预示着未来全球市场的潜在变化。中国企业在出海布局时，需对目标市场的竞争态势有清晰认知，制定差异化和竞争性的战略。
• 理解并购整合逻辑： 辉瑞和诺和诺德的案例，展现了大型药企如何通过并购来应对专利悬崖、寻求新增长点。中国企业在进行跨境并购时，可以借鉴国际经验，充分评估目标公司的技术价值、市场潜力及与自身战略的契合度。
• 重视合规与风险管理： 反垄断审查是跨境并购中不可忽视的一环。中国企业在进行海外并购时，必须充分了解目标国家的法律法规和监管要求，进行充分的合规性审查和风险评估，以规避潜在的法律风险。

四、未来展望与建议

目前，辉瑞与Metsera、诺和诺德之间的法律纠纷仍在进行中，最终的结果尚不明朗。法院的判决、辉瑞是否会提高报价，以及诺和诺德是否会继续争取，都将影响这桩收购案的最终走向。但无论结果如何，这场争夺都深刻揭示了全球减肥药市场的巨大潜力以及各大制药巨头在其中所进行的战略博弈。

未来，我们可以预见，随着人们对健康管理和体重控制需求的不断增长，GLP-1及相关创新疗法将持续成为医药研发的热点。同时，大型药企之间的并购整合，仍将是推动产业发展、重塑市场格局的重要力量。如何在竞争中保持创新活力，在并购中实现协同效应，并有效应对监管挑战，将是所有参与者必须面对的课题。

对于国内相关的跨境从业人员而言，持续关注此类国际医药产业的动态至关重要。这不仅能够帮助我们把握全球技术创新趋势，洞察市场投资机会，也为中国生物医药企业“走出去”和“引进来”提供宝贵的经验和教训。通过深入分析国际巨头的战略布局和竞争策略，我们可以更好地为中国企业在全球化进程中提供支持，推动中国医药产业迈向更高的发展水平。

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本文来源：新媒网 https://nmedialink.com/posts/pfizer-novo-nordisk-150bn-drug-battle.html