Lululemon遇冷！中国营收46%猛增，跨境新商机

进入2025年，全球商业环境风云变幻，消费市场起伏不定。对于那些深耕中国跨境行业的从业者而言，洞察国际品牌的最新动向，特别是其在主要市场面临的挑战与机遇，无疑是制定未来战略的重要参考。近期，全球知名运动休闲品牌Lululemon（露露乐蒙）的市场表现及其背后的资本运作，就为我们提供了一个值得深入分析的案例。

市场波动与资本关注：Lululemon的2025年开局

在2025年下半年，Lululemon正经历一个关键时期。一方面，市场环境复杂多变，其主要营收区域表现承压；另一方面，大型投资机构的介入，预示着该品牌可能迎来一轮战略调整。这种内部外部力量交织的局面，对Lululemon未来的发展路径将产生深远影响。

近期，美国投资机构埃利奥特（Elliott Investment Management）斥资10亿美元大举买入Lululemon的股份，成为其重要的投资者。这一举动在资本市场引起了广泛关注。埃利奥特作为一家以积极参与企业管理闻名的投资机构，其介入往往意味着公司运营层面可能会出现一些重大变化。此前，Lululemon原首席执行官（CEO）凯文·麦克唐纳的离职消息，也使得市场对Lululemon的未来走向增添了更多猜测。

受这些消息影响，Lululemon股价在最近一周内上涨约10%，而就在几天前埃利奥特披露其投资后，股价又攀升了超过3%。这表明市场对资本介入和潜在改革抱有一定期待。然而，尽管当前有所反弹，Lululemon的股价相较其历史高点，仍有近六成的差距，这提醒我们市场调整的深度和品牌面临的挑战。

核心市场承压，国际业务成亮点

Lululemon面临的挑战并非空穴来风。在2025年，其核心市场表现出明显的疲软态势。有外媒报道指出，面对Vuori、Alo Yoga等新兴运动休闲品牌的激烈竞争，Lululemon在核心市场的销售额出现了约2%的下滑。此外，关税政策调整带来的成本压力也不容忽视，据品牌方透露，这导致其利润减少了2.1亿美元。这些因素共同作用，给Lululemon带来了不小的经营压力。

然而，在全球市场中，Lululemon也展现出了强劲的增长潜力，尤其是中国市场。得益于中国市场旺盛的消费需求，Lululemon的国际销售额实现了33%的同比增长，这无疑为品牌提供了重要的增长动力，也部分对冲了核心市场的压力。

管理层变动与战略调整展望

埃利奥特投资机构在零售业的投资历史，既有成功案例也有不尽如人意之处。但其此次对Lululemon的投资，通常意味着将推动一系列战略性变革。有市场传言称，埃利奥特已经邀请了前拉尔夫·劳伦（Ralph Lauren）首席财务官简·尼尔森（Jane Nielsen）作为Lululemon新任CEO的潜在人选。这一动向暗示，埃利奥特可能正在推动Lululemon进行运营优化和业务组合的调整。

财务表现与未来预期

审视Lululemon的财务数据，我们可以更清晰地看到其当前面临的机遇与挑战。

在2026财年第三季度，Lululemon的营收达到25.7亿美元，同比增长7%。然而，北美地区的营收下降了2%，可比销售额同比下降了5%。管理层预计，这种销售疲软的状态可能会持续到关键的假日购物季。对于2026财年第四季度，Lululemon预估营收将在35亿美元至35.9亿美元之间，这与2024年同期相比，可能面临近3%的下滑。

此外，运营利润率预计将收缩680个基点，其中，关税政策调整及免税运输优惠的取消，占据了410个基点的压力。这表明，宏观贸易环境的变化，已经成为Lululemon无法回避的结构性挑战，且短期内难以快速消退。

针对当前的困境，Lululemon的管理层已制定了一系列复苏计划，主要聚焦于产品创新、市场激活和企业效率提升。具体措施包括将新产品风格的渗透率提高到35%，并将产品开发周期从18个月缩短至12个月。例如，近期推出的Milemaker和Shake It Out等系列产品，已获得消费者积极反馈，但在一定程度上，仍未能完全弥补原有主力产品系列在高端消费者中新鲜感减退所带来的影响。

值得注意的是，中国内地市场在其中扮演了关键角色。Lululemon在中国内地的营收增长了46%，可比销售额更是飙升了25%。这主要得益于其冬季外套产品的强劲表现和成功的市场推广活动。管理层预计，2025财年中国市场的全年增长将达到或超过其20%-25%指导区间的上限。这种区域间的显著差异，凸显了国际市场拓展对于Lululemon对冲本土市场逆风的重要性。

截至2026财年第三季度末，Lululemon拥有10亿美元现金储备，且资产负债表上没有债务，显示出其健康的财务状况。然而，受关税影响和加大的折扣力度，该季度毛利率收缩了290个基点。管理层预计，2025财年全年毛利率将下降约270个基点，且第四季度的压力将进一步加大。这意味着在2025年全面实施新的关税税率后，负面因素可能会大于正面因素，毛利率的恢复可能是一个需要多年时间才能实现的目标。

估值分析与市场预期

市场分析师对Lululemon的未来表现抱有谨慎的乐观态度。他们预测，Lululemon的营收有望从2025财年的106亿美元增长到2030财年的140亿美元。同期，调整后的每股收益预计将从14.6美元增至19.5美元。

当前，Lululemon的远期市盈率约为17.7倍，低于其过去三年24.6倍的平均水平。如果其估值能够维持在18倍市盈率，那么到2028年末，其股价有望达到351美元，相较目前水平有约63%的潜在上涨空间。

对Lululemon股票进行追踪的30位分析师中，多数持观望态度：

综合来看，分析师给出的Lululemon平均目标价为204.35美元，略低于当前的210美元股价。这反映出市场对于Lululemon短期内业绩恢复的谨慎，同时也暗示了投资者在当前价位上的预期分歧。

对中国跨境从业者的启示

Lululemon在全球市场的起伏，为中国跨境行业的从业者提供了多维度思考。首先，一个品牌即便在全球范围内具有强大的号召力，也难以避免区域市场的竞争和宏观经济政策的冲击。这提醒我们，在进行品牌出海时，必须充分评估目标市场的竞争态势和潜在的贸易风险，并提前做好应对预案。

其次，Lululemon在中国市场的出色表现，再次验证了中国消费者强大的购买力和对高品质生活方式的追求。对于中国品牌而言，深挖国内市场潜力，并以此为基础，逐步拓展国际市场，或许是一条更为稳健的发展路径。同时，国际品牌的本地化运营和产品创新策略，也值得中国企业学习和借鉴。

最后，资本市场的动向往往是企业战略调整的先行指标。中国跨境从业者应密切关注国际品牌的资本运作，理解其背后的战略意图，这有助于我们更好地把握全球消费趋势和市场格局的变化，从而为自身的国际化发展提供有益的参考。

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本文来源：新媒网 https://nmedialink.com/posts/lululemon-cools-china-revenue-up-46-new-biz.html