摩根大通力荐！AT&T：35%涨幅+4.5%高股息

2025年，在全球经济持续演进的背景下，国际金融市场也展现出其特有的活力。在众多海外投资机构的分析中，美国市场一直备受关注。近日，知名投资银行摩根大通公布了其针对2026年的重点关注股票名单，这份包含了47家公司的精选名单，涵盖了科技、医疗健康、金融、能源及消费等多个行业。值得注意的是，电信行业中仅有一家公司脱颖而出，那就是美国电话电报公司（AT&T）。摩根大通给予其“增持”评级，并设定了未来一年每股33美元的目标价，这表明从当前市场价格看，其股价存在约35%的上涨空间。美国电话电报公司目前提供了约4.5%的预期股息收益率，在大型上市公司中属于较高水平。尽管该股票在过去的12个月中累计上涨了8%，并具备诱人的现金流，但其股价自2024年9月触及29.79美元的高点后，经历了一段回调，跌幅达到18%。这种市场表现引发了投资者对当前回调是买入机会，还是更深层挑战信号的讨论。

美国电话电报公司是美国电信行业的重要参与者之一，为超过1亿用户提供无线通信、宽带和光纤服务。公司总部位于德克萨斯州达拉斯市的怀特克塔，运营着美国覆盖范围最广的无线网络，并持续通过其光纤部署计划积极拓展光纤到户业务。这种广泛的服务范围和深入的市场渗透率，使其成为美国日常通信基础设施的关键组成部分。

在过去的12个月中，AT&T的股价上涨了8%，这反映出其在无线和宽带业务领域的稳健运营和用户增长。这表明公司在核心业务层面保持了良好的执行力，并成功吸引和留住了大量用户。然而，在经历了2024年大部分时间的强劲上涨后，该股从近期高点出现了明显回落。

促成此次回调的因素是多方面的。首先，无线通信行业内部的市场推广活动日益激烈，各大运营商为争夺用户而采取的竞争策略，给每用户平均收入（ARPU）带来了压力。这种市场竞争态势在全球电信行业中并不少见，如何在激烈的价格战中保持利润率，是所有运营商面临的共同挑战。

其次，在经济不确定性增加的背景下，投资者对于用户流失的担忧也有所上升。宏观经济环境的变化，如通货膨胀压力和潜在的经济放缓，可能会影响消费者支出行为，进而导致用户在服务选择上更加谨慎。

此外，随着市场利率维持在较高水平，资金从高股息收益股票流出，转向其他资产类别，也对AT&T股价造成影响。在利率上升周期中，固定收益类产品对投资者的吸引力增强，可能导致部分追求稳定收益的资金重新配置。

尽管面临这些挑战，美国电话电报公司仍展现出其运营韧性，持续产生稳定的自由现金流，并积极推进其向更高利润率的光纤和5G服务转型的战略。这种战略调整旨在提升公司的长期盈利能力和市场竞争力，以适应未来通信技术的发展趋势和用户需求的变化。

摩根大通的电信行业分析师塞巴斯蒂亚诺·佩蒂一直对美国电话电报公司持乐观态度。在他近期的分析报告中，佩蒂多次强调了支持其“增持”评级和33美元目标价的几个关键驱动因素。

他指出，美国电话电报公司在后付费无线业务领域拥有强大的竞争优势，通过持续提升客户体验和网络质量，公司在该市场份额有所增长。后付费业务通常代表着更高的用户价值和更稳定的收入来源，市场份额的增长对公司业绩的贡献显著。

佩蒂还强调了美国电话电报公司光纤业务的加速发展势头，这得益于日益提高的市场渗透率以及用户对高速互联网服务的旺盛需求。随着远程办公、在线教育和高清娱乐的普及，对高速、稳定网络连接的需求持续增长，光纤业务正成为新的增长引擎。

该分析师特别强调了公司将无线和有线服务整合的“融合战略”，认为这是其重要的差异化优势。通过提供捆绑服务，AT&T不仅能够提升客户忠诚度，还能从客户那里获取更大的“钱包份额”，即增加每个客户在通信服务上的总支出。这种战略有助于公司在竞争激烈的市场中脱颖而出，并建立更稳固的客户关系。

此外，佩蒂提到，美国电话电报公司的资本支出预计将在未来几年内趋于平稳，这将释放出更多的自由现金流，用于削减债务和支持股息派发。资本支出的优化管理，意味着公司在完成大规模基础设施建设后，将有更多资金可用于提升股东回报，这对于追求长期稳定收益的投资者来说是一个积极信号。

这些因素，加上公司在市场推广和成本管理方面的审慎策略，共同构成了摩根大通对美国电话电报公司在2026年及以后实现稳健息税折旧摊销前利润（EBITDA）增长和持续股东回报的信心。这种全面的分析框架，考虑了公司的运营优势、市场机遇和财务管理策略，为投资者提供了深入的参考依据。

华尔街对美国电话电报公司的整体看法也较为积极，普遍给予“适度买入”的共识评级。在目前覆盖该股票的28位分析师中，对其评级的具体分布如下：

截至2025年，市场尚未出现针对美国电话电报公司的重大评级下调，季度财报发布后，目标价也仅有小幅调整。分析师们给出的平均目标价为每股29.68美元，这意味着其相较于当前每股24.60美元的价格，仍有约20%的上涨空间。尽管这一平均目标价略低于摩根大通更为乐观的33美元预测，但它依然反映出可观的潜在增值空间。

华尔街普遍认为，美国电话电报公司当前的估值，结合其较高的股息收益率和在战略转型方面的进展，为具有长远眼光的投资者提供了一个较为理想的风险回报组合。对于在跨境行业耕耘的我们而言，理解这种市场共识背后的逻辑至关重要。这不仅是关于一家公司的价值判断，更是对全球电信行业未来发展方向、投资策略和风险管理思路的一种体现。

关注像美国电话电报公司这类国际电信巨头的动态，对于我们国内的跨境行业从业者而言，能够提供多方面的参考价值。这不仅有助于洞察全球电信技术发展、市场竞争格局和商业模式的演变，也能从中学习其在用户维护、网络建设及多元化服务方面的经验。在全球化背景下，理解不同市场的领先企业如何应对挑战、把握机遇，对我们自身业务的战略规划和风险评估，都具有积极的启发意义。因此，持续关注此类国际市场的行业报告和企业动向，将是拓展视野、提升全球竞争力不可或缺的一环。

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