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中国香港特区作为全球重要的国际金融中心，长期以来致力于提升其在资产管理领域的全球竞争力。在不断变化的全球金融格局中，香港特区政府一直积极探索优化现有金融服务和产品，以吸引更多国际资本和专业机构落户。近年来，随着全球另类投资，特别是私募信贷（Private Credit）市场的蓬勃发展，如何更好地将这类高增长资产纳入到主流投资工具中，成为了各大金融中心关注的焦点。

在2025年，中国香港金融监管机构正审慎推进一项重大改革，旨在放宽对非上市互惠基金投资限制。这项提案的核心在于，允许非上市互惠基金将其资产的最高50%投资于私募信贷或其他非流动性资产。此举相对于此前15%的上限，是一个显著的提升。中国香港证券及期货事务监察委员会（证监会）行政总裁梁凤仪（Julia Leung）在近期的一次公开讲话中强调，这项调整将使得零售投资者也能接触到私募信贷这一新兴资产类别，从而拓宽他们的投资选择。此项公众咨询工作计划持续三个月，业界对此高度关注。

香港金融发展新动向：拓宽互惠基金投资疆域

互惠基金，作为一种集合众多投资者资金，由专业机构进行管理和投资的金融产品，长期以来是零售投资者参与资本市场的重要途径。其优势在于分散风险、专业管理和流动性较好。然而，受限于监管规定，传统互惠基金往往将大部分资金投向股票、债券等流动性较好的公开市场资产。私募信贷则不同，它指的是非银行金融机构直接向企业提供贷款，通常是针对那些无法从传统银行获得融资，或寻求更灵活融资方案的中小型企业或特定项目。

随着全球经济结构的变化和企业融资需求的多元化，私募信贷市场近年来呈现出爆发式增长。其特点通常包括更高的收益率（以补偿非流动性和较高的风险）、定制化的贷款结构以及与公开市场波动相关性较低的特点。这使得私募信贷成为机构投资者寻求超额回报和资产配置多元化的重要工具。然而，由于其非流动性和复杂的风险评估，普通零售投资者很难直接参与。

香港特区此次提出的政策调整，正是为了打破这一壁垒，让更多普通投资者有机会通过互惠基金这一便捷的载体，间接分享私募信贷市场的增长红利。将非上市互惠基金的非流动性资产投资上限从15%提升至50%，不仅大幅增加了基金经理在资产配置上的灵活性，也预示着香港在金融产品创新和市场开放方面迈出了坚实的一步。

深层考量：提升竞争力与风险平衡

这项改革的背后，是中国香港特区政府深思熟虑的战略考量。首先，是为了巩固和提升香港作为亚洲领先资产管理中心的地位。全球各大金融中心都在竞相吸引资产管理机构和资本，提供多样化的投资产品是增强吸引力的关键。放宽限制，意味着香港的互惠基金能够提供与全球其他主要市场（如美国、欧洲部分地区）更为接轨的投资选项，吸引更多国际基金经理来港设立和管理基金。

其次，是为了满足投资者日益增长的多元化配置需求。在低利率环境下，传统股票和债券市场的回报率面临压力，投资者对能够提供更高潜在回报的另类资产兴趣浓厚。通过互惠基金，零售投资者可以在专业机构的风险管理下，间接投资于私募信贷，从而优化其投资组合，追求更好的长期收益。中国香港证监会行政总裁梁凤仪提到的“让零售投资者有更多选择”，正是这一理念的体现。

当然，伴随更高潜在回报的通常是更高的风险。私募信贷的非流动性意味着投资者可能无法在短时间内以理想价格退出。此外，对借款方的信用风险评估也更为复杂，需要专业的尽职调查能力。因此，这项改革在带来机会的同时，也对基金管理人的专业能力、风险控制框架以及监管机构的审查和监督提出了更高要求。预计在咨询期和后续实施过程中，监管机构会同步出台或强化针对非流动性资产投资的风险管理指引和投资者保护措施。

对内地跨境从业者的启示

对于身处中国内地的跨境金融从业者而言，香港的这一动向无疑提供了新的视角和潜在机遇。

首先，它体现了国际金融市场对另类资产的拥抱。随着中国经济的持续发展和居民财富的不断增长，内地的资产管理行业也在寻求创新和突破。香港此次放宽互惠基金对私募信贷的投资，可能会为内地资产管理机构提供借鉴。未来，内地是否会逐步探索类似的金融产品创新，以满足高净值客户和机构投资者对另类资产的配置需求，值得我们关注。

其次，对于希望通过香港进行全球资产配置的内地投资者和金融机构而言，这将增加他们在香港市场的投资选项。通过香港的互惠基金，内地投资者将能够更便捷地参与到全球私募信贷市场，实现资产的国际化多元配置。这不仅可以分散风险，还有望获取与内地市场相关性较低的投资回报。

再者，香港作为中国与世界连接的超级联系人，其金融市场的每一次创新和开放，都可能为两地金融合作带来新的契机。内地金融机构可以借助香港的经验和平台，学习和实践私募信贷基金的运作模式、风险管理技术以及合规要求，为未来内地市场的发展储备人才和经验。

同时，也提醒内地的跨境从业者，在关注机遇的同时，必须重视风险管理。私募信贷市场虽然潜力巨大，但其非流动性和信用风险不容忽视。无论是机构还是个人投资者，都应充分了解其特点，根据自身的风险承受能力进行理性投资。

展望未来

这项改革一旦正式落地，预计将在2025年下半年乃至2026年对香港的资产管理行业产生深远影响。它不仅将进一步丰富香港市场的金融产品种类，提升其在国际金融舞台上的竞争力，也将为全球投资者，尤其是中国内地投资者，提供更多元化的投资选择。

在当前全球经济面临诸多不确定性的背景下，香港特区政府通过金融创新来巩固其国际金融中心地位的决心清晰可见。此举不仅是简单的规则调整，更是对全球金融发展趋势的积极响应，以及对自身独特优势的持续巩固。中国香港特区将继续扮演连接内地与国际金融市场的重要桥梁角色，其金融服务的创新与发展，将持续为全球经济，特别是大湾区乃至整个中国经济的繁荣做出贡献。我们期待这项改革能为香港金融市场注入新的活力，带来更广阔的发展空间。

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本文来源：新媒网 https://nmedialink.com/posts/hong-kong-funds-private-credit-50-boom.html