黄金一年涨42%！货币扩张下的新避险信号

2026年黄金市场的强劲表现

2026年伊始，黄金市场迎来了近几十年来最强劲的反弹之一。在1月份，黄金价格一度飙升至每盎司5608.35美元的历史高点，随后回落至4500美元区间。即便如此，黄金价格依旧比去年同期上涨了近38%。

这轮大涨让投资者面临一个有趣的问题：如果黄金价格已经在一年内上涨超过40%，为何还有分析人士称其被低估？

海外相关机构发布的一张图表对此进行了剖析。这张图展示了黄金价格与全球货币供给增长的关系。分析显示：

“黄金一年涨了42%，这还是折扣价。这说明货币供给扩张有多快。”

图片解释了黄金和全球流动性扩张之间的长期关联。从图中可以看到，2024年末全球货币供给增速一度降至接近零，紧接着黄金价格在2000美元附近盘整。然而，当主要经济体的流动性改善后，金价从2024年底的低点一路上涨，2026年初更是突破每盎司5500美元。
黄金与全球流动性关系图

尽管最近价格有所调整，许多宏观经济分析人士仍认为黄金价格拥有进一步上升空间，这是因为全球流动性持续扩张。截至目前，全球货币供给增长率已重新回到9%以上。

这样的宏观环境对黄金形成了有力支撑。通常情况下，大量的货币流入金融系统会削弱法定货币的购买力，而作为稀缺资产的黄金在抵御通胀方面有着天然优势，难以被无限制“复制”。

在2026年，支撑黄金价格的背后是数个显著的宏观经济因素。

以中国、印度和土耳其为代表的多国央行持续买入实物黄金，同时逐步减少对美国国债的依赖。这一趋势在近年来因地缘冲突和国际经济环境变化而加速。

全球债务水平居高不下，许多投资者将黄金视为防范货币购买力下降的重要手段。尤其是在美元贬值的情况下，黄金对其他货币的购买者来说成本更低，这进一步激发了需求。

无论是地区间的贸易摩擦还是全球范围内的冲突，都加剧了市场的不稳定性。在此背景下，黄金作为传统的避险资产，再次受到青睐。

黄金价格往往与利率高度相关。当名义收益率持续低于通胀水平，实际利率为负，持有黄金的机会成本相对下降。尤其在市场预期持续高通胀的情况下，现金和债券的吸引力大打折扣。

当前，黄金矿产量的年增长率仅在1%-2%之间。新矿开发需要耗费数年时间和巨额资本，因此黄金的供应难以在短期内迅速增加。而当需求持续走高时，这种供需失衡对价格的推动作用更为显著。

尽管黄金经历了2026年初的大幅上涨，许多国际金融机构仍对其未来表现持乐观态度。

机构	2026年目标价格	分析观点
J.P.摩根	$6,000	下半年预计需求将强劲复苏，尽管平均预测下调至$5,243。
瑞银集团	$5,900	美国中期选举等不确定性增加，以及财政支出趋势将强化金价表现。
澳新银行	$5,600	尽管美元短期走强，但黄金中长期仍具较大空间。