美联储SRF：将大规模使用！抑制利率，跨境掘金必看！

在全球经济日益紧密相连的今天，各国央行的政策动向，尤其是全球主要经济体的货币政策，对国际贸易、投资乃至跨境电商等领域都产生着深远的影响。对于我们中国的跨境从业者而言，深入理解这些宏观经济工具，是洞察市场趋势、把握发展机遇的关键。近期，美国纽约联邦储备银行（以下简称“纽约联储”）的一位重要官员就其“常备回购便利”（Standing Repo Facility, 简称SRF）工具的运用发表了看法，这为我们观察美国金融市场的流动性管理提供了新的视角。

罗伯托·佩利（美国纽约联邦储备银行系统公开市场账户管理人）近日表示，金融机构在经济上合理的情况下，应当积极使用美联储的常备回购便利工具，并强调即使出现大规模的使用，也并无不妥。这一表态，传递出美联储对市场参与者有效利用其流动性工具的鼓励态度。

回溯美联储在应对市场流动性挑战的历史，我们可以看到其政策工具箱的不断完善。自2022年起，美联储开始逐步缩减其在疫情期间为市场注入大量流动性所购买的债券规模，即进行“缩表”。这一举措旨在将市场流动性恢复到更趋正常的水平，从而帮助美联储更好地掌控联邦基金利率，并允许市场保持合理的波动性。在缩表过程中，市场流动性的收紧是预期之中的。

常备回购便利（SRF）正是在这样的背景下，于2021年被正式采纳并投入使用。它允许符合条件的金融机构通过抵押债券，快速从美联储获取现金，从而在市场流动性出现紧张时，充当一个“减震器”的角色。本质上，SRF是一种逆回购操作，旨在确保金融体系拥有充足的准备金，以应对突发的流动性需求，维护金融市场的稳定。

在2023年（两年前），美联储在当年的十月政策会议上，在决定降息的同时，也宣布计划于当年十二月初停止缩减资产负债表。在此之前，市场曾出现一些值得关注的信号，例如货币市场利率的上升、联邦基金利率在其目标区间内出现上行漂移，以及SRF的使用情况，这些都预示着市场流动性正在收紧。尽管SRF在当时的使用量有所增加，但实际规模低于一些市场观察者的预期。

佩利在最近的分析中指出，尽管部分美联储官员对于为何没有更多机构在面临较高市场借贷成本时转而利用SRF感到困惑，但市场调研似乎给出了一些解释。他提到，如果回购市场的压力适中且预计只会持续较短时间，一些交易商可能不太愿意与货币市场基金进行谈判，或者大规模地将资金转向SRF。这反映出市场参与者在评估成本与便利性之间的一种权衡。

然而，佩利强调了SRF作为市场稳定工具的重要性及其未来潜力。他表示，随着华尔街逐渐适应并熟练运用这一工具，SRF的使用频率和规模有望进一步提升。他明确指出：“如果回购市场压力持续存在，或者进一步加剧，我确实预期SRF将被更广泛地、更大规模地使用，从而有效抑制利率的上行压力。”这表明美联储对SRF的长期作用抱有明确的期待，并将其视为应对潜在市场波动的关键防线。

从中国跨境行业的视角来看，美国金融市场的稳定对于全球经济环境至关重要。作为世界最大的经济体，美国的货币政策、市场流动性状况以及金融工具的有效运作，会通过汇率波动、资本流动、大宗商品价格等多个维度，直接或间接地影响到中国的跨境贸易、投资和金融活动。

• 对跨境贸易的影响： 稳定的美元流动性环境有助于维持国际贸易结算的顺畅，减少汇率剧烈波动的风险，从而降低跨境电商和外贸企业的运营成本和不确定性。
• 对跨境投资的影响： 美国金融市场的稳定性，会影响国际资本的风险偏好和流动方向。如果美国市场出现较大波动，可能会导致全球资本回流美元资产，从而影响中国企业“走出去”和海外资金“引进来”的节奏。
• 对供应链与融资的影响： 全球供应链中的许多环节都与美元流动性息息相关。如果美联储通过SRF等工具有效管理市场流动性，可以避免因流动性紧张而导致的短期融资成本飙升，进而影响到跨境企业的供应链融资和运营资金周转。

因此，中国跨境从业人员，无论是从事电商、外贸、供应链金融还是海外投资，都应持续关注美联储等主要央行的金融政策动向，特别是像SRF这样旨在维护市场稳定的工具的运用情况。理解这些工具的机制和美联储官员的表态，有助于我们更准确地评估宏观经济环境，预判市场潜在风险和机遇，从而做出更加审慎和有前瞻性的商业决策。在全球经济格局复杂演变的当下，保持对国际金融动态的敏锐洞察力，是提升自身竞争力的重要一环。

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本文来源：新媒网 https://nmedialink.com/posts/fed-srf-mass-use-curbs-rates-xborder-alert.html