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近年来，随着全球数字经济的蓬勃发展，数字货币，尤其是稳定币，正日益成为国际金融领域不可忽视的新生力量。稳定币作为一种旨在维持与特定法定货币（通常是美元）价值挂钩的加密资产，其独特的设计使其在波动剧烈的加密市场中脱颖而出，逐渐被更广泛地应用于跨境支付、贸易结算乃至资产配置等领域。这种新型金融工具的兴起，不仅为全球资金流动带来了新的可能性，也引发了各国央行及金融监管机构的密切关注和深入探讨。特别是在全球利率环境面临多重不确定性的当下，稳定币的普及和演进，正被一些资深政策制定者视为可能影响未来货币政策走向的关键因素。

美国联邦储备委员会理事斯蒂芬·米兰（Stephen Miran）在2025年纽约举行的一场行业峰会上，发表了关于稳定币及其对短期利率潜在影响的观点。他指出，如果美元稳定币能够获得广泛采纳，这可能会促使美国中央银行在未来将短期利率维持在比原先预期更低的水平。米兰理事的此番论述，为我们理解数字资产与宏观经济政策之间的复杂关系，提供了一个新的视角。

米兰理事进一步解释道，即使是相对保守地估算稳定币的增长态势，其结果也预示着经济体中可贷资金净供给的增加，这将对经济的“中性利率”（R-star）形成下行压力。中性利率是一个关键的宏观经济概念，它指的是既不刺激经济增长，也不减缓经济发展的短期利率水平。换言之，当实际利率处于中性利率时，经济将实现其潜在产出，并保持稳定的通货膨胀水平。如果中性利率下降，米兰理事认为，为了支持健康的经济发展，政策利率也应相应地低于其在其他情况下应有的水平。他强调，如果中央银行未能针对中性利率的下降而相应降息，这将会对经济产生紧缩效应，可能阻碍经济的平稳运行。

美元稳定币之所以能在全球范围内被广泛接受，其核心优势在于其与美元的稳定挂钩特性。在普遍的加密货币市场经历剧烈波动之际，稳定币因其价值的稳定性而日益被金融系统所接纳和整合。米兰理事观察到，这些美元计价的稳定币，正在使得美元及其他美元资产在全球范围内更具吸引力。这种吸引力的增强，对美国经济乃至全球金融格局都具有深远的影响。

他表示，稳定币通过让全球越来越多的人能够以最受信任的货币持有资产和进行交易，正在进一步巩固美元的主导地位。这一趋势不仅仅局限于传统的金融机构，更延伸至普通用户和新兴市场主体。米兰理事提到，目前稳定币已经增加了美国境外的购买者对美国国债及其他美元计价的流动性资产的需求，并且预计这种需求将持续增长。这种由稳定币驱动的新需求，对于美国政府而言，意味着其借贷成本的降低，从而可能在一定程度上减轻财政压力。

随着稳定币在全球舞台上可能增强美元的价值和影响力，美联储的货币政策也可能会对此做出反应。米兰理事指出，货币政策的调整将取决于这种效应的强度，以及其相对于影响美联储价格稳定和最大就业双重使命的其他因素。这意味着，美联储在制定未来的利率政策时，需要将稳定币所带来的结构性变化纳入考量范畴。

在探讨稳定币对利率的潜在影响时，米兰理事还提及了约二十年前全球储蓄过剩导致美国利率多年走低，最终引发全球金融危机的历史时期。他认为，广泛采用稳定币可能带来的影响，与当年“全球储蓄过剩”对美国利率的抑制作用有异曲同工之处。这种宏观环境，将可能促使美联储长期保持较低的基准利率，甚至可能增加将利率目标降至接近零水平的可能性。

米兰理事是美国联邦储备委员会的新任政策制定者，他曾在美国总统特朗普的白宫任职，并在货币政策立场上一直主张采取积极的降息策略。虽然他在本次演讲中并未直接谈及近期的货币政策展望，但他的观点无疑为全球金融市场理解未来货币政策方向，尤其是数字资产日益普及背景下的货币政策调整，提供了重要的参考。

从更广阔的视角来看，米兰理事的观点揭示了全球金融体系正在经历的深刻变革。稳定币作为一种桥梁，正在连接传统金融与数字资产世界，其对美元霸权的强化作用，以及对美国国债需求的提振，都预示着国际资本流动、全球储备货币结构乃至国家间经济关系的潜在重塑。这种变化不仅仅是技术层面的革新，更是宏观经济力量格局调整的体现。

对于身处中国跨境行业的从业者而言，这些全球性的金融动态具有尤为重要的参考价值。稳定币的普及和其对全球利率的影响，可能会从多个维度触及我们的日常业务和战略规划：

1. 跨境支付与结算效率的提升：
随着美元稳定币在国际贸易和投资中的应用日益广泛，理论上可以为中国跨境企业提供更为高效、低成本的支付与结算路径。相比传统银行电汇，稳定币转账可能拥有更快的处理速度和更低的交易费用，尤其是在中小额高频交易中，其优势可能更为明显。关注稳定币技术在贸易融资、供应链金融等领域的落地，或能为企业带来新的机遇。

2. 外汇风险管理的新考量：
如果稳定币 действительно加剧了美元在全球范围内的吸引力，并可能长期压低美元利率，这可能对人民币汇率产生间接影响。中国企业在进行跨境贸易和投资时，需要更加密切地关注美元的走势及其与其他主要货币的交叉汇率变化。利用稳定币作为短期资金管理工具的可能性也值得探讨，尽管这需在符合相关法规的前提下进行。

3. 国际资本流动的变动趋势：
稳定币对美国国债需求的提振，可能意味着全球对美元资产的偏好持续增强。这可能影响到全球资本的流向，进而影响到包括中国在内的主要经济体的资金成本和投资环境。中国跨境企业在进行海外投资或吸引外资时，需要对这种资本流动的结构性变化有清晰的认知。

4. 数字金融创新与合规挑战并存：
中国在全球数字货币领域一直走在前列，数字人民币的研发和试点工作持续推进。海外稳定币的快速发展，无疑为中国数字金融的未来发展提供了对比和借鉴。同时，稳定币在全球范围内的合规性和监管框架仍在不断完善中，中国跨境企业在探索其应用时，必须严格遵守国内外相关的法律法规，避免潜在的风险。

5. 竞争与合作并存的全球格局：
稳定币作为一种全球性的数字资产，其发展必然会引发不同国家和地区间的竞争与合作。中国企业不仅要关注稳定币在西方世界的发展，也要审视其在“一带一路”沿线国家及新兴市场的普及情况。在某些特定场景下，通过与符合合规要求的稳定币平台合作，或许能拓展新的市场和业务模式。

综上所述，美国联邦储备委员会理事米兰的观点为我们描绘了一个稳定币可能深刻影响全球利率和美元地位的未来图景。对于中国跨境行业的从业人员而言，这不仅仅是一个理论探讨，更是对未来商业模式、风险管理和战略布局提出新的要求和挑战。在变幻莫测的全球经济格局中，保持对新兴金融工具和宏观经济政策动态的敏锐洞察，积极评估其潜在影响，将是确保企业持续发展和把握新机遇的关键。

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本文来源：新媒网 https://nmedialink.com/posts/fed-miran-usd-stablecoins-low-rates-fx-shift.html