以太坊DATs狂泻90%！跨境避险绝招速拿！

当前，全球数字资产市场正经历显著波动，特别是比特币和以太坊等主流加密货币的价格调整，对那些以持有数字资产为核心业务模型的上市企业（Digital Asset Treasuries, 简称DATs）产生了深远影响。这些公司将大量企业资金投入到加密货币中，其股价表现与数字资产市场的涨跌紧密相关。近期的市场变化，无疑为这些企业的运营策略和市场估值带来了新的考验。

主流数字资产波动加剧

进入2025年下半年，数字资产市场的波动性尤为突出。外媒观察到，比特币从其在2025年创下的历史高点回调了约20%，而以太坊的跌幅更大，已从其2025年高位下跌了约36%。这种幅度的回调，对于数字资产市场而言并非首次，但其对依赖数字资产的上市公司所造成的连锁反应，却值得我们深入关注。

比特币主导型DATs面临挑战

对于那些主要将比特币作为其储备资产的DATs而言，市场情绪的转变直接反映在其股价上。

• 美国公司Saylors Strategy：作为一家以比特币为核心资产策略的知名企业，其股价从2025年内高点455美元跌至200美元，跌幅超过50%。这表明市场对其比特币持仓的价值评估正在发生显著变化。
• 日本公司Metaplanet：另一家重要的比特币DAT，其股价也从高点下跌了近80%。这样的跌幅，无疑给公司的财务健康和投资者信心带来了巨大压力。

这些公司的市值波动，不仅是数字资产价格变动的直接体现，也反映了市场对这类独特商业模式的重新审视。当其主要资产价值缩水时，公司整体估值自然受到影响。

以太坊主导型DATs跌势更甚

相比之下，以太坊主导的DATs则经历了更为剧烈的下跌。这可能与以太坊本身相对比特币更高的波动性，以及其生态系统面临的宏观经济和监管不确定性等因素有关。

• 美国公司SharpLink (SBET)：该公司股价从2025年高点暴跌近90%。这对于任何一家上市公司而言，都是一个非常严峻的挑战，可能需要公司采取果断措施来稳定局面。
• 由分析师Tom Lees支持的BMNR：这项涉及110亿美元以太坊储备的投资，在最近的市场下滑中已损失约34%。尽管绝对金额巨大，但相对跌幅尚不及SharpLink，这或许与其资产规模和策略有所关联。

表格数据展示了不同类型DATs在2025年数字资产市场调整中的表现，凸显了其各自面临的压力和挑战。

部分DATs开始出售数字资产以应对

面对市场下行压力，一些DATs已开始调整其策略，包括出售部分数字资产以应对财务需求或优化资本结构。

• ETHZilla：这家专注于以太坊的DAT出售了价值约4000万美元的以太坊，约占其总储备的10%，以资助一项股票回购计划。在市场低迷时期进行股票回购，可能旨在提升每股收益，或向市场传递公司估值被低估的信号。然而，通过出售核心资产来回购股票，也反映出公司在现金流管理和价值创造策略上的权衡。
• 美国公司Sequans：作为一家比特币DAT，出售了约970枚比特币，约占其比特币总持仓的30%，用于偿还可转换债券。这种做法是为了减轻债务负担，优化资产负债表结构。在数字资产价格下跌时，利用部分持仓来清偿债务，可以避免未来更高成本的融资风险，或避免因股价下跌触发的债务条款。

这些举动表明，DATs正在积极调整其财务策略，以适应不断变化的市场环境。这不仅是应对短期压力的措施，也可能是对长期业务模型的一次审视和优化。

行业专家观点

CEX.IO的兼职董事Yaroslav Patsira指出：“当DATs的股票交易价格低于其所持加密货币的价值时，这意味着市场不再像过去那样奖励它们大规模的数字资产积累。这并非宣判它们的‘死刑’，但它们确实面临着真正的压力，因为股价低于持仓价值可能会迫使它们出售部分持仓来弥补运营成本。”

Yaroslav Patsira的观点揭示了市场情绪的转变。早期，市场可能对DATs因其对加密货币的战略性积累给予溢价，将其视为间接投资加密货币的途径。但随着数字资产市场趋于成熟和波动性增加，市场开始更加关注这些公司的实际盈利能力、运营效率以及风险管理能力，而不仅仅是其持仓价值。当公司股价出现折价时，可能意味着投资者对公司的运营和管理能力产生了疑问，或者担忧其流动性风险。这种情况下，为了维持运营或满足其他财务需求，出售部分数字资产可能成为不可避免的选择。

Gomining Institutional的董事总经理Fakhul Miah则认为：“对于资产负债表更健康的比特币主导型公司而言，这看起来更像是超卖，而非终结。那些拥有更清洁资产负债表的比特币DATs，其表现优于许多追求更高风险代币的多资产DATs。”

Fakhul Miah的分析提供了区分视角。他认为，市场对不同DATs的反应存在差异。资产负债表稳健、风险控制能力强的比特币DATs，可能仅仅是受到市场整体情绪影响而遭遇“超卖”，其内在价值并未完全被侵蚀。而那些投资范围更广、追求高风险代币的多资产DATs，由于其资产组合的复杂性和潜在的高风险敞口，在市场波动中更容易受到冲击，面临更大的不确定性。这提示我们，在评估DATs时，不仅要看其数字资产持仓，更要深入分析其整体财务结构、风险管理策略以及资产配置的多元化程度。

市场价值与净资产价值（mNAV）的压缩

当前，主要加密货币DATs的市场价值与净资产价值（mNAV）比率已显著压缩，远低于1，对大多数公司而言，这一比率已接近0.8。mNAV是衡量公司市值相对于其净资产公允价值的比率。当mNAV低于1时，意味着市场对公司的估值低于其所持资产的实际价值，即公司股票以折价交易。

mNAV比率从高于1的溢价状态，下降到低于1的折价状态，且接近0.8，这反映了市场对DATs的整体情绪变得更加谨慎。投资者可能认为这些公司在运营上存在挑战，或者担忧数字资产的流动性、监管风险以及未来增值潜力。这种折价也可能源于对公司管理层在资本配置和风险管理方面的信心不足，或者仅仅是市场在不确定时期普遍采取的避险策略。对于公司而言，mNAV的压缩意味着其通过持有数字资产来吸引投资和提升估值的原有优势正在减弱。

对中国跨境行业从业者的启示

全球数字资产市场的波动及其对DATs的影响，为中国跨境行业的从业者提供了多方面的参考。

首先，风险管理的重要性不言而喻。无论是跨境电商企业在海外市场收取的数字货币，还是跨境投资机构在数字资产领域的布局，都需要建立健全的风险评估和管理体系。加密货币市场的高波动性，意味着企业资产价值可能迅速变化，因此，设定明确的风险敞口、进行适当的对冲操作、并定期审视资产配置是至关重要的。

其次，关注宏观经济与监管动态。数字资产市场的表现，往往与全球宏观经济形势、主要经济体的货币政策以及各国日益趋严的数字资产监管政策息息相关。中国的跨境从业者应密切关注这些外部因素的变化，以预判市场走向，并据此调整自身的业务策略和合规框架。例如，美国总统特朗普任期内可能出台的数字资产政策，将对全球市场产生重要影响。

再者，多元化资产配置思维。Fakhul Miah的观点提示我们，并非所有数字资产投资都具有相同的风险收益特征。对于希望涉足数字资产领域的跨境企业而言，在进行资产配置时，应充分考虑不同数字资产的风险等级、市场流动性和潜在回报。避免盲目追逐高风险代币，而是倾向于选择那些资产负债表健康、风险管理成熟的投资策略。

最后，洞察价值投资机会。当市场出现“超卖”现象，且具有良好基本面的DATs股价低于其净资产价值时，可能预示着潜在的投资机会。对于有能力进行深度分析和长期布局的中国跨境投资机构，这或许是一个在市场调整中寻找优质标的、以更合理价格获取数字资产敞口的机会。但这需要严谨的尽职调查和对市场趋势的深刻理解。

总之，全球数字资产市场的动态变化，对于中国跨境从业者而言，既是挑战也是机遇。保持务实理性的态度，持续关注国际市场趋势，加强风险管理，并灵活调整策略，将有助于我们在充满变数的全球经济环境中稳健前行。

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本文来源：新媒网 https://nmedialink.com/posts/ethereum-dats-plunge-90-cross-border-tips.html