惊心！跨境巨头Q3利润狂降7成，华凯乐歌也“增收不增利”！

近来，中国跨境电商行业的热度不减，但随之而来的挑战也日益凸显。新媒网跨境获悉，2025年前三季度，不少头部跨境电商企业陆续公布了成绩单，其中不乏“增收不增利”的现象，这无疑给本就竞争激烈的市场增添了几分思考。在这些财报中，华凯易佰和乐歌股份的表现颇具代表性，它们的故事，或许能为我们洞察行业发展提供独特的视角。

先来看看华凯易佰的业绩表现。这家在跨境电商领域深耕多年的企业，在2025年前三季度取得了总计67.40亿元的营业收入，相较去年同期增长了10.21%，这表明其市场拓展能力依然强劲。然而，与营收增长形成鲜明对比的是净利润的下滑。报告期内，归属于母公司股东的净利润为4940.63万元，同比下降了73.90%。如果扣除非经常性损益，归属于上市公司股东的净利润更是降至3517.96万元，同比下降81.12%。

尤其是在第三季度，华凯易佰的营收为22.04亿元，同比下降15.10%；净利润为1266.57万元，同比下降76.87%。这样的数据变化，清晰地描绘出企业在保持增长势头的同时，也承受着不小的盈利压力。

深入分析华凯易佰的财务数据，我们可以看到，前三季度的营业成本达到了45.35亿元，同比增长了14.32%，而各项费用成本也达到了21.17亿元，同比增长了11.67%。这些成本的增长速度，快于营收的增长，是导致利润下滑的重要因素。从资产状况来看，截至报告期末，公司的总资产规模达到了40.13亿元，其中应收账款为4.53亿元。值得一提的是，在现金流方面，华凯易佰的表现相当亮眼。经营活动产生的现金流量净额高达5.79亿元，而销售商品及提供劳务收到的现金总额更是达到了65.97亿元。更让人欣喜的是，其自由现金流占收入的比例平均达到了3.71%，这在行业内是一个相当领先的水平，充分展现了其稳健的资金运作能力。

对于业绩波动的深层原因，华凯易佰在相关说明中指出，主要是受到了复杂外部环境变化和库存压力的双重影响。2025年，全球跨境电商行业竞争日益激烈，加之海外市场政策调整，使得国际贸易摩擦风险和外部环境的不确定性有所上升。面对这些挑战，华凯易佰积极应对，主动优化了业务架构，并适时调整经营节奏，将重心放在提升资产质量上。虽然这些战略性调整在短期内可能导致营收增速放缓，但从长远来看，却是增强企业抗风险能力、实现可持续发展的关键一步。

此外，公司旗下的易佰网络与通拓科技持续推进业务整合，并着力夯实资产质量。为了让库存结构更健康、更合理，公司主动实施了库存优化管理计划，对存货进行了系统性的筛选和清理。当然，这些举措，特别是为了清库存而加大的促销力度，以及随之而来的仓储、物流等相关费用阶段性上升，也在一定程度上给公司的盈利能力带来了压力。然而，积极的一面是，截至报告期末，通过主动且高效的管理，公司的库存规模已经实现了显著下降，存货周转效率和整体运营质量都在持续改善中。数据显示，截至2025年上半年末，华凯易佰的库存规模已降至12.66亿元，较2024年末下降30.38%，较2025年第一季度末下降15.09%，这表明库存压力正在逐季得到缓解，公司的整体库存结构正朝着健康的方向发展。

值得关注的是，在面临库存压力的同时，华凯易佰还存在着对亚马逊平台的较高依赖。2025年上半年，公司整体销售收入中，超过60%来自亚马逊渠道（其中易佰网络占52.70%，通拓科技占8.49%），而其他第三方平台的占比均未超过5%。面对亚马逊平台政策变动及竞争加剧的风险，华凯易佰也并非坐以待毙。他们在新兴平台如TikTok、Temu等积极布局，虽然这些新渠道的营收正在快速增长，但目前尚未能显著降低亚马逊对其业务的超强影响力。这反映出跨境电商企业在追求多元化发展、降低单一平台风险方面的探索与努力。

此外，华凯易佰在今年三月份披露了取消发行可转换公司债券的计划。此前，公司曾预案拟发行不超过7.76亿元的可转债。取消这一规划的原因，公司解释为经营性活动产生的现金流量净额稳步提升，现金流状况显著优化，已具备通过自有资金或多元化融资渠道推进项目建设和业务发展的能力，足以有效覆盖现有项目的投入需求。这无疑是对公司财务健康状况和未来发展前景投下的信任票。

再来看看另一家跨境电商巨头——乐歌股份的表现。2025年前三季度，乐歌股份的营业收入达到了48.46亿元，同比增长21.92%，营收增长势头同样强劲。然而，归属于上市公司股东的净利润为1.69亿元，同比减少了36.33%；扣除非经常性损益后的净利润为1.12亿元，同比下降19.9%，基本每股收益为0.49元。乐歌股份也陷入了“增收不增利”的局面。

具体到第三季度，乐歌股份的营收为17.02亿元，同比增长9.93%；净利润为3997.28万元，同比下降62.01%。与华凯易佰类似，营收的增长未能带动利润的同步提升，显示出市场环境带来的挑战。截至报告期末，公司的总资产规模达到了101.58亿元，应收账款余额为3.89亿元。在现金流量方面，公司经营活动产生的现金流量净额为6.06亿元，销售商品及提供劳务所收到的现金总额为52.71亿元，同样展现了良好的现金流管理能力。

乐歌股份在国际市场上的品牌影响力不容小觑。其核心品牌“Flexispot”在跨境电商赛道上表现出色，已经连续两度荣获Brandz中国全球化品牌50强，并雄踞家具类目第一名。这充分证明了中国品牌在全球舞台上的竞争力。从销售渠道来看，乐歌主要采取第三方平台与独立站相结合的模式。

在第三方平台方面，乐歌的境外线上销售渠道覆盖了美国亚马逊、Wayfair、沃尔玛、家得宝、Office Depot以及日本的乐天、雅虎等众多知名平台。其升降桌产品在亚马逊、家得宝、沃尔玛、乐天、雅虎等多个平台上均位居销量榜首，显示出其产品的强大市场竞争力。

除了第三方平台，乐歌在独立站运营方面的表现同样令人瞩目。其自建的独立站“flexispot.com”在国际线性驱动应用类独立站中处于第一梯队，成为品牌直接触达消费者、建立品牌忠诚度的重要阵地。据了解，乐歌同时运营着12个独立站，并在2025年上半年取得了显著成效。新媒网跨境了解到，乐歌美国独立站的流量在行业内保持领先地位，独立站销售额占公司跨境电商总收入的40%以上，且同比增长了11.22%。独立站在推广新品和促进场景化消费方面具有显著优势，这些优势在乐歌的业务中正逐步显现。例如，2025年上半年，人体工学椅和电动沙发等新品类的销售额均实现了超过100%的同比增长，新品类销售收入占比也达到了20%，这表明独立站模式有效支撑了公司新产品线的快速发展和市场渗透。

详细来看2025年FlexiSpot在全球独立站的亮眼表现：美国站月均流量约60万，在美国家具独立站类目中排名第46；德国站月均流量约41万，在德国家具独立站类目中排名第15；英国站月均流量约27万，在英国家具独立站类目中排名第30。需要指出的是，上述海外国家排名前列的多数为平台型家具企业，在以独立站模式深耕的品牌中，FlexiSpot已展现出强劲的存在感与竞争力，这无疑是对中国品牌出海模式创新的一种肯定。

华凯易佰与乐歌股份，堪称中国跨境电商领域中两种不同模式的典型代表：前者侧重于铺货模式与第三方平台运营，后者则更偏向精品运营与独立站的深度耕耘。尽管它们在2025年前三季度都暂时经历了利润下滑，但都展现出了积极的调整和应对策略。

随着2025年销售旺季的脚步越来越近，全球消费者即将迎来一年一度的消费高峰，跨境电商卖家们也将迎来销量的黄金期。面对市场挑战与机遇，华凯易佰和乐歌股份能否在第四季度强势逆袭，实现利润的显著回升？新媒网跨境认为，答案将很快由市场来揭晓。我们期待这些中国企业能够凭借其韧性和创新，在全球市场中书写新的辉煌篇章。

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