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全球领先的私募股权投资巨头凯雷集团在2025年第三季度公布了其最新的财务业绩，作为全球资本市场的重要参与者，其表现不仅牵动着投资者的神经，也为观察全球私募股权行业的最新趋势提供了一个独特的视角。对于国内关注国际投资机会、寻求跨境合作的从业人员而言，深入剖析这些数据背后的含义，无疑能够为自身的战略布局提供宝贵的参考。

凯雷集团在2025年第三季度的财务表现未达市场普遍预期，营收数据尤为引人关注。该季度凯雷集团实现营收7.825亿美元，与2024年同期相比，这一数字下降了12.6%。此前，外媒分析师普遍预估其营收将达到9.873亿美元，实际结果与预期存在较大差距。在盈利能力方面，扣除非公认会计准则（Non-GAAP）计算的每股收益为0.87美元，也低于分析师1.02美元的共识预期。

更为显著的是，凯雷集团在关键的盈利指标上遭遇挑战。调整后的息税折旧摊销前利润（Adjusted EBITDA）出现了2340万美元的负值，远低于市场预期的4.495亿美元正值，导致该项利润率仅为-3%。与此同时，凯雷集团的运营利润率在本季度也录得-4.8%，与2024年同期高达87.8%的运营利润率相比，呈现出断崖式下滑。这些数据共同描绘了一幅复杂且充满压力的财务图景。

凯雷集团管理层在分析本季度业绩时，将主要原因归结为私募股权退出交易的活跃度降低以及公开市场的波动性加剧。首席执行官哈维·施瓦茨（Harvey Schwartz）指出，私募股权投资的本质决定了其交易周期长且完成时间难以精确控制，这本身就是行业常态。他强调，这是一个涉及多个季度的业务过程，短期的市场波动会对业绩产生直接影响。

在2025年下半年，全球经济环境持续面临多重挑战，这无疑为私募股权投资的退出带来了额外压力。高企的通货膨胀率、主要经济体央行仍在审慎推进的货币政策，以及部分地区持续存在的地缘政治不确定性，都使得全球资本市场的风险偏好维持在较低水平。在这样的宏观背景下，企业的估值面临调整，潜在买家在进行并购交易时更加谨慎，这直接导致了私募股权基金寻找合适的退出窗口变得更加困难。

私募股权市场的退出渠道主要包括首次公开募股（IPO）、战略性出售给其他企业或私募股权基金等。当公开市场波动性大、投资者信心不足时，IPO数量和估值普遍承压。同时，较高的借贷成本也使得并购活动受到抑制，从而延缓了基金实现投资回报的速度。凯雷集团的这份业绩报告，某种程度上折射出全球私募股权行业在当前复杂经济周期中普遍面临的挑战，即如何在充满不确定性的环境中，依然能够有效地管理资产、实现价值。

尽管整体业绩承压，凯雷集团在某些业务领域仍展现出强劲的韧性和战略调整的成效。特别是在信贷解决方案和二级市场解决方案方面，其业务表现突出。数据显示，目前凯雷集团超过一半的费用相关收入（Fee-Related Earnings）来自于全球信贷和二级市场业务。这一比例相较于五年前，即2020年第三季度，有了显著的提升——当时这两项业务在费用相关收入中的占比仅为约四分之一。

这一业务结构的转变，体现了凯雷集团在分散风险、追求多元化收入来源方面的战略考量。信贷业务在经济波动期间往往能提供相对稳定的现金流和收益，而私募股权二级市场则为基金提供了流动性管理工具，使得投资者能够在私募股权基金的生命周期中进行买卖，有助于优化投资组合。这种战略性的重心调整，使得公司在传统私募股权退出受阻时，仍能保持一定的经营韧性。

此外，凯雷集团的全球财富管理渠道也取得了令人瞩目的进展。在2025年第三季度，该渠道实现了创纪录的30亿美元资金流入。这一成就得益于其积极拓展与创新伙伴的合作，例如与甲骨文红牛车队（Oracle Red Bull Racing）的成功合作。通过与全球知名品牌的跨界合作，凯雷集团不仅拓宽了其资金募集的渠道，也进一步提升了其在全球高净值客户和机构投资者群体中的品牌影响力与吸引力。

展望未来，凯雷集团管理层对公司的发展前景保持着积极乐观的态度，并明确了其战略重点。公司将继续致力于加速其在信贷、保险和财富管理这三大平台上的增长。首席财务官贾斯汀·普劳夫（Justin Plouffe）表示：“我们对整个平台的发展势头感到非常满意……预计到明年（即2026年），私募股权领域的资金流入将有更大的回升。”这番言论传递出管理层对未来市场环境改善以及公司业绩增长的坚定信心。

为了支持新的投资活动和战略扩张，凯雷集团在近期发行了8亿美元的十年期债券，这为其未来的投资组合扩张和业务发展提供了充裕的长期资本支持。同时，公司通过股票回购向股东返还了超过2亿美元的资金，这一举动不仅彰显了管理层对公司内在价值的信心，也体现了其致力于提升股东回报的决心。这些资本运作策略共同表明，凯雷集团正在积极调整其资本结构，以期在全球经济复杂多变的环境中实现更加稳健和可持续的增长。

从更广阔的视角来看，私募股权投资作为全球资本市场的重要组成部分，其长期价值和吸引力依然存在。尽管短期内的市场波动可能会带来挑战，但随着全球经济结构的不断调整和新兴产业的持续涌现，私募股权基金在支持创新、推动企业转型升级方面仍将发挥关键作用。凯雷集团的战略重心调整，尤其是在信贷、保险和财富管理领域的深耕，也预示着大型资管机构正致力于构建更加多元化、抗风险能力更强的业务模式。

对于国内的跨境投资从业人员而言，凯雷集团在2025年第三季度的业绩表现及其管理层的战略思考，提供了多方面的深刻启示。

首先，全球私募股权市场具有明显的周期性特征，这提醒国内投资者和基金管理者，在进行跨境私募股权投资时，必须具备长期的战略眼光和足够的耐心。不能过度依赖短期退出机会，而应更注重投资标的内在价值的成长性和长期发展潜力。面对海外市场可能出现的波动，中国企业和基金需要提前制定更为全面的风险管理和退出策略，以应对不同宏观经济情景下的挑战。

其次，凯雷集团在信贷和二级市场解决方案业务上的显著增长，为国内寻求业务多元化的机构提供了借鉴。在传统股权投资面临挑战时，探索更具弹性和稳定性的投资工具，例如通过参与海外信贷市场为企业提供融资支持，或在私募股权二级市场寻找流动性机会，都是值得考虑的方向。这些非传统私募股权投资领域，可能在市场下行周期中提供相对稳定的回报，或提供更为灵活的资产处置途径。

再者，全球财富管理渠道的巨大潜力不容忽视。凯雷集团通过创新的合作模式，成功吸引了大量资金流入，这为国内的财富管理机构和跨境投资平台提供了宝贵的经验。随着中国高净值人群对全球资产配置需求的日益增长，如何建立高效、透明且符合国际标准的跨境财富管理服务体系，并通过与国际知名机构或品牌的合作，扩大资金募集范围，是提升竞争力的关键。利用金融科技手段提升客户体验，提供定制化的综合财富管理解决方案，将是未来发展的趋势。

此外，凯雷集团积极调整资本结构、发行长期债券以支持新投资的策略，也值得国内企业关注。在进行海外扩张和投资时，构建合理的融资结构和保持充裕的资金储备，是抵御市场不确定性、确保战略顺利实施的重要保障。同时，通过股票回购等方式提升股东价值，也体现了成熟市场中公司治理的精髓，对于提升中国企业在国际资本市场的形象和吸引力具有积极作用。

总而言之，凯雷集团的最新财报并非简单的数字汇报，它更像一面镜子，映射出当前全球投资环境的复杂性、私募股权行业的演变趋势以及大型资管机构的应对智慧。国内的跨境从业人员，应当密切关注此类国际金融巨头的动态，从中汲取经验，审视并调整自身策略，以便在全球经济的潮汐中稳健前行，抓住新的发展机遇。

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