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近期全球数字资产市场呈现出复杂而微妙的态势，特别是比特币价格在经历了一轮显著上涨后，其动能似乎有所放缓。这种变化引起了全球金融市场和数字经济参与者的广泛关注，对理解当前市场结构和未来趋势至关重要。对于中国跨境行业的同仁而言，洞察这些全球数字资产的深层波动与资金流向，是把握国际市场脉搏、优化自身战略布局的关键一环。

市场资金流向的新趋势：从现货到衍生品

尽管比特币价格上涨势头有所冷却，但海外市场观察显示，这并非意味着资本正在全面撤离数字资产领域。实际上，市场正经历一场结构性的内部轮动：资金正从现货市场流向衍生品市场。换言之，市场的波动性本身，已成为当前主要的交易标的。

市场分析人士普遍认为，除非这种资金流动的平衡得以重塑，否则未来的价格反弹可能更多地被市场参与者视为对冲风险或锁定收益的机会，而非持续性上涨的明确信号。这种现象揭示了投资者对未来走势的不确定性增加，促使他们寻求更为灵活和风险可控的交易策略。

美国Glassnode数据洞察：短期持有者成本与长期持有者行为

美国一家知名的市场分析机构Glassnode的数据，为我们理解当前市场提供了更深层的视角。该机构指出，当前短期比特币持有者的平均成本基准大约在113,000美元附近。这个价格点，被视为判断市场能否重拾强势或将进一步深度盘整的关键分水岭。一旦比特币价格跌破这一门槛，意味着近期入场的投资者将面临账面亏损，这可能侵蚀市场信心，并促使部分风险承受能力较低的“弱手”投资者选择离场。

与此同时，另一组值得关注的数据来自长期比特币持有者。自去年7月（即2024年7月）以来，这些通常被视为市场稳定力量的长期持有者，一直在利用市场上涨的机会进行获利抛售，日均抛售量甚至超过22,000枚比特币。这种持续的抛售行为无疑正在消耗市场的上涨动能，并对任何形式的持续性复苏构成压力。长期持有者的卖出，虽然是理性获利行为，但其累积效应不容小觑。

美国Glassnode进一步警示，如果比特币未能有效收复113,000美元的关口，市场损失可能会进一步深化。根据其分析，潜在的目标区间或将指向108,000美元至97,000美元。从历史数据来看，在这个价格区间内，比特币曾经有高达15%至25%的供应量处于无利可图的状态，这意味着若再次触及，可能引发更大范围的止损行为和市场恐慌情绪，进一步加剧下跌压力。这种历史经验提示我们，市场底部区域的心理防线一旦被击穿，往往会带来链式反应。

美国CryptoQuant数据解析：ETF流量与交易所储备

美国另一家领先的市场分析机构CryptoQuant，从资金流动的视角进一步印证了上述观察。该机构数据显示，经过数月的持续积累，比特币ETF（交易所交易基金）的资金流入速度近期已明显放缓。比特币ETF作为机构投资者进入加密市场的重要通道，其流入速度的变化，往往能反映主流金融机构对市场前景的看法和行动。流入放缓，可能意味着机构资金配置趋于谨慎。

与此同时，全球主要数字资产交易所的比特币储备量再次呈现上升趋势。这一现象通常被解读为市场交易者正在将持有的比特币转移回交易所，为潜在的市场波动做准备，他们可能更倾向于在价格上涨时卖出，而不是继续进行现货积累。交易所储备的增加，理论上意味着市场上有更多的潜在卖压。

然而，美国CryptoQuant强调，这并非意味着资金正在全面撤离加密市场，而更像是市场内部的资本轮动。该机构分析认为，流动性正在从现货市场，特别是从ETF，向期货和期权等衍生品市场迁移。这是因为这些市场的波动性溢价已大幅飙升，为投资者提供了更具吸引力的对冲和投机机会。在不确定的市场环境下，衍生品市场能提供更大的灵活性和杠杆效应，以捕捉短期波动或对冲风险。

这种资金结构性的转变，与我们在2021年牛市高峰期和2022年中期市场调整时所观察到的情况颇为相似。当时，投机性杠杆逐渐取代了现货市场的信念驱动，成为市场的主导力量。这种历史经验提醒我们，当前的市场可能正处于一个关键的转折点，市场驱动因素正发生结构性变化。理解这种变化，对于预测未来走势至关重要。

期权市场动态：对冲需求凸显

期权市场的最新数据也反映出普遍存在的谨慎情绪。美国Glassnode报告指出，当前比特币期权市场的未平仓合约量已达到历史新高。这强烈表明，交易者们正越来越多地利用衍生品工具来对冲风险，而非单纯地押注资产上涨。在当前市场环境下，对冲工具的利用率提升，显示出市场参与者对未来方向缺乏明确的共识，更倾向于通过各种策略来规避潜在的下行风险。

尤其值得关注的是，跨越不同到期日的看跌期权（Put Options）需求正在显著上升。看跌期权需求的增加，通常是市场参与者寻求下行保护的信号，他们通过购买看跌期权来对冲现货持仓的潜在下跌风险。这进一步验证了当前市场中普遍存在的避险情绪。

美国Glassnode还观察到，市场做市商的对冲行为在很大程度上平滑了短期的价格波动。这些做市商作为流动性的提供者，通常会在价格上涨时卖出，而在价格下跌时买入，以维持其自身的Delta中性（即对标的资产价格变动不敏感）头寸。他们的交易行为，在一定程度上限制了价格的单边快速移动。

当前市场中高企的波动性和大量的看跌期权需求，共同将比特币价格“锁定”在一个相对狭窄的区间内。市场的任何反弹，都可能很快被这些做市商和其他机构的对冲性卖出所压制，而非基于普遍的看涨信念推动。这使得短期内比特币价格难以形成持续性的上涨突破。

市场展望与中国跨境行业的思考

当前数字资产市场展现出的资金内部轮动、对冲需求上升以及长期持有者获利了结的特点，无疑为我们理解市场复杂性提供了新的视角。比特币价格的冷却，并非市场热情的完全消退，而是资本在寻找新的平衡点和风险管理方式。

对于中国跨境行业的企业和个人而言，在全球化数字经济的背景下，密切关注这些全球数字资产的动态变化至关重要。数字资产市场的结构性变化，反映了全球资本流动的微观逻辑，也可能预示着更广泛的金融趋势。理解这些趋势，有助于跨境从业者在资产配置、风险管理和国际业务拓展方面做出更为明智的决策。

我们建议，国内相关从业人员应持续关注全球宏观经济形势、主要数字资产的市场资金流向变化，特别是衍生品市场的对冲活动。同时，对国际监管政策的最新进展保持敏感，也是有效管理风险、把握机遇的关键。在变幻莫测的市场中，保持务实理性的态度，避免盲目跟风或恐慌抛售，加强风险控制，并寻求长期稳健的发展路径，才是应对之道。通过深入分析和理性判断，我们才能在全球数字经济的浪潮中行稳致远，抓住机遇，应对挑战。

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本文来源：新媒网 https://nmedialink.com/posts/bitcoin-113k-threshold-25-loss-risk-funds-rotate.html