阿里云AI收入增36%！股价却暴跌7%背后原因

阿里巴巴近日公布了其2026财年第三季度的财报数据，结果不及市场预期，这是阿里巴巴连续第三个季度未能达到预期。尽管在2026财年第一季度发布财报后，市场曾因其人工智能业务的乐观展望而有所上涨，但本次财报后市场对阿里巴巴的成绩未能再宽容，导致股价仍然下跌。

财报显示，阿里巴巴第三季度的营收在扣除处置资产后，同比上升了9%，至407亿美元，但仍然低于市场预期。真正令市场不满的是其利润指标，每股收益仅为0.85美元，远低于分析师的预期。市场对阿里巴巴这一季度的表现预期本来就不高，但公司甚至未能达到这一低标准，其经营收入同比下降了74%。上季度公司利润也因在人工智能领域加大投资以及同城商业业务持续亏损而下降。

虽然阿里巴巴在第四季度的报告中存在亮点，如其云业务收入同比增长了36%，其中与人工智能相关的收入连续第十个季度实现三位数的增长。然而市场此次没有因前两个季度利润下滑而打破惯例，导致股价在昨日下跌超过7%。截至目前，阿里巴巴2026年股价累计下跌幅度超过31%。

过去三年，人工智能相关宣布曾帮助科技股上涨，但目前市场希望看到足够的盈利增长以证明巨额投资的合理性。这一情况在美国科技股过去几个季度中逐步显现，现在在中国市场也是如此。

尽管阿里巴巴第三季度的财报令投资者不安，卖方分析师似乎并未过于担忧。Jefferies将阿里巴巴的目标股价从225美元下调至212美元，但维持“买入”评级；美国银行维持“买入”评级，并给予180美元的目标股价，即使季度出现负面盈利惊喜。US Tiger Securities将阿里巴巴评级从“持有”上调至“买入”，同时将目标股价下调5美元，至175美元。摩根大通也对阿里巴巴持乐观态度，认为其将成为“全球AI”赢家。

在此前的文章中，我曾指出在中国召开的“两会”前，阿里巴巴的股票看起来具有吸引力。虽然“两会”的结果基本符合我的预期，但由于中东地区紧张局势升级等因素，阿里巴巴股价未能上涨。

通常，我对那些因宣布而上涨但未能兑现业绩的股票保持警惕，而阿里巴巴在过去几个季度就是这种情况。然而业绩滑坡主要受到快速商业业务亏损和人工智能投资加大的影响。而这两个领域都是快速增长的业务，也成为阿里巴巴的优先发展方向。

阿里巴巴预计到2028财年其即时商业交易总额（GMV）将达到1万亿元人民币（约合1450亿美元），同时预计当这一目标实现时该业务将产生正向自由现金流，并预测在2029财年实现全年盈利。

在人工智能领域，阿里巴巴拥有全方位业务，提供模型、云服务和芯片。在财报电话会议中，阿里巴巴透露，截至2026年2月，其芯片部门T-head累计出货量达47万片。虽然有报道称该业务可能上市，但管理层表示暂时没有计划，但不排除未来可能首次公开发行（IPO）的可能性。

管理层预计未来五年云和人工智能业务的合计收入将达到1000亿美元。特别是芯片方面，中国政府高度关注，积极推动国内人工智能芯片的生产，减少对美国巨头如Nvidia的进口依赖。

由于阿里巴巴近期盈利表现不理想，其估值倍数显得偏高。分析人士预计公司明年每股收益将同比增长53%至7.79美元，这使我们得出2027财年市盈率（P/E）仅为16倍多。随着即时商业业务的单位经济效益改善及人工智能投资开始产生回报，阿里巴巴的盈利在未来几年应会显著增加。

公司还计划将其不同业务单元上市，包括云和人工智能业务的单元，其中之一可能的首次上市将有助于释放其价值。虽然蚂蚁金服的IPO在2020年被中国政府搁置，但一旦恢复它也将帮助释放价值。尽管中国经济增长放缓以及伊朗战争对风险资产施压，我依然看好阿里巴巴股票，并期待其在未来几年有强劲表现。

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本文来源：新媒网 https://nmedialink.com/posts/alibaba-ai-revenue-up-36-but-stock-drops.html