AI需求爆发，Arm服务器CPU授权费年增76%！

Arm Holdings股票重回焦点

近日，英国半导体设计公司Arm Holdings（ARM）再度成为市场热点。国际知名金融机构HSBC对该公司的股票评级进行了一次特殊且积极的调整，将其从“减持”直接提升至“买入”，并将目标价直接翻倍至205美元。这一乐观的判断凸显了业内对Arm未来发展的看好，认为其已不再局限于智能手机相关业务，而是成为推动下一波人工智能（AI）基础设施发展的关键参与者。HSBC特别提到了Arm将会显著受益于人工智能服务器中央处理器（CPU）市场的发展，称其是“改变游戏规则的参与者”。

在这份报告中，HSBC提及，越来越多的超大规模数据中心正在加速采用Arm最新的v9架构和Neoverse平台，这不仅提高了每颗芯片的授权费率，也扩大了其可触及的市场范围。此外，由于行业对AI服务器CPU的需求快速增长，出货量有望显著超越以往水平。根据预测，到2031年，Arm服务器CPU的使用授权费将以76%的复合年增长率显著攀升，总额将达到约40亿美元。

随着AI需求的加速增长，以及Arm架构在授权费率方面的提升，业内分析人士认为公司未来具有长期增长潜力，这或许将在一定程度上重新塑造其盈利能力。那么，这次评级上调是否意味着Arm即将步入持续重估周期？还是AI领域的乐观情绪已经被市场充分计入了其股价？

关于Arm Holdings及其主营业务

作为一家总部位于英国的半导体和软件设计公司，Arm Holdings因开发高能效的ARM架构处理器设计而声名鹊起。虽然它本身并不生产实体芯片，但通过向各类半导体公司和原始设备制造商（OEM）授权其处理器设计和相关知识产权，从而获得收入。此外，它还从合作伙伴销售的每一片芯片上收取附加的授权费。

Arm于2023年9月正式在纳斯达克上市，目前公司市值达到1446亿美元。过去一年间，其股价表现波动明显，尽管最终整体呈现正向趋势。一年内股价上涨了8.1%，期间达到2025年10月的最高点183.16美元，而在2025年4月曾跌至最低点80美元。进入2026年以来，该股表现强劲，截至目前已累计上涨23.47%。这一增长得益于投资者信心的重建，以及针对公司在AI基础设施领域新业务布局的乐观预期。

更近一些的数据则显示，在过去5天内，受HSBC评级上调的影响，Arm股票出现了6%的短期大幅增长，并带动市场对其在AI数据中心CPU领域的重新关注。在3月20日评级上调当天，股价更是上扬近2%。
芯片图片

值得注意的是，与同行相比，Arm的市盈率（P/E）偏高，达到155.71倍未来收益。

稳健的季度业绩表现

今年的2月4日，Arm发布了截至2025年12月31日的2026财年第三季度财报。数据显示，Arm连续四个季度实现收入超过10亿美元，本季度收入达到12.4亿美元，同比增长26%。调整后每股收益（EPS）为0.43美元，同比上涨约10.3%，超出华尔街预期。

从收入组成来看，公司的主要盈利来源—授权费收入同比增长27%，达到7.37亿美元，这得益于数据中心和AI相关任务中广泛应用的Armv9架构和较高的每颗芯片授权费率。同时，许可收入也同比增长25%，达到5.05亿美元，得益于市场对下一代设计的强劲需求。此外，公司合同年度价值（ACV）也同比增长了28%。

展望未来，管理层预计2026财年第四季度的收入将在14.7亿美元上下波动5000万美元，调整后每股收益将达0.58美元上下0.04美元。这一预期反映了在云计算、边缘计算和移动市场对AI相关产品需求持续增长的背景下，公司有望保持强劲的财务表现。

分析师预计2026财年的每股收益大约为0.85美元，同比下降19.8%。不过，2027财年每股收益有望回升，预计将增长40%至1.19美元。

分析师对Arm股票的预测

除HSBC的乐观评级调整外，其他分析师对Arm Holdings也一致看好。例如，外媒指出摩根士丹利对Arm Holdings继续维持其“增持”评级，同时给予135美元的目标价。该公司强调，业界对Arm芯片模块（Chiplet）策略和逐步转向芯片设计的关注在增加，并对未来推出新的芯片产品表示乐观。

同时，另一家机构BofA Securities也对Arm Holdings股票发表了“中性”评级，目标价设定为140美元。虽然肯定了此前的股价表现，但在报告中提到需要对其进一步的研发投资保持谨慎，特别是针对计划推出的内部设计CPU，BofA分析认为这或许可以显著扩展其在AI驱动的CPU市场的参与度，但实质性收益的实现预计需要2至3年的时间。

总体来看，根据30家分析机构的调研数据，ARM股票被评为“适度买入”。其中有20家建议“强烈买入”，1家建议“适度买入”，8家建议保持“持有”，仅1家给出了“强烈卖出”评级。分析师平均目标价为158.64美元，较当前股价有17.6%的上涨潜力，而最高的目标价为210美元，表明股票可能还有55.6%的成长空间。