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在瞬息万变的商业世界里，每一次并购，都可能是一段充满希望的旅程，但也往往伴随着意想不到的波澜。而“对赌协议”，作为商业交易中一种常见的风险管理与激励机制，更是将这种不确定性推向了前台。今天，我们就来聊聊一段关于对赌协议、跨境电商风云以及法律纷争的故事。

2018年，正值中国跨境电商行业蓬勃发展的黄金时代，无数中国商品通过线上渠道走向全球，海外淘金的热潮此起彼伏。在这个充满机遇的背景下，国内一家名为星徽股份的企业，怀揣着拓展业务版图的雄心，斥资高达十亿元人民币，成功收购了当时在跨境电商领域表现亮眼的泽宝技术。这次强强联手，一度被业内寄予厚望。

为了确保并购后的协同效应和业绩目标，星徽股份与泽宝技术原股东团队签订了一份颇具行业特色的“对赌协议”。这份协议的核心内容，就是设定了未来三年内泽宝技术的业绩目标。如果目标顺利达成，原股东团队不仅能获得相应的股权对价，还能额外拿到一笔丰厚的业绩奖金。在那个跨境电商一路高歌猛进的岁月里，这样的协议无疑为双方描绘了一幅美好的蓝图。

在随后的几年里，在孙才金团队的精耕细作下，泽宝技术确实不负众望，业务蒸蒸日上。他们不仅按时完成了协议中设定的业绩目标，更是在此基础上，额外贡献了大约7563万元的盈利，这份成绩单足以让所有人感到满意。一切似乎都在朝着预期的方向发展，合作的曙光显得格外耀眼。

然而，商业的海洋总是波谲云诡，平静的水面下可能潜藏着暗流。时间来到2021年，跨境电商行业突遇“黑天鹅”事件——全球知名电商平台亚马逊，突然在全球范围内掀起了一场声势浩大的“封号潮”。这波突如其来的平台政策调整，对众多依赖其生态的中国跨境电商企业造成了巨大冲击。泽宝技术也未能幸免，旗下累计高达367家店铺，在短时间内全部遭到平台封禁，这直接导致了超过3200万元人民币的巨额损失。

屋漏偏逢连夜雨，在封号潮的冲击下，泽宝技术在意大利、美国等国家和地区，还被当地税务部门追缴了一大笔税款和罚金。这无疑让本已艰难的局面雪上加霜。面对接踵而来的困境，星徽股份开始审视这一切的根源，他们认为泽宝技术在对赌协议期间可能存在一些“违规操作”，导致了后来的系列问题。基于这一判断，星徽股份拒绝支付原股东团队本应获得的业绩奖金。

原股东团队自然不愿接受这样的结果，他们认为自身已完成了业绩承诺，奖金理应兑现。于是，包括孙才金在内的六名原告，将星徽股份告上了法庭，要求支付应得的业绩奖金。这场昔日合作伙伴间的法律纠纷，就此拉开了序幕。

新媒网跨境获悉，2024年5月，深圳市龙华区法院对这起案件进行了一审裁决。法院认为，原股东团队在对赌期的操作确实存在“违规”之处，因此，判决星徽股份胜诉，驳回了原告方提出的2680万元人民币的索赔请求。这个判决结果一时间引起了业内的广泛关注，似乎为这场纷争画上了一个句号。

然而，商业世界的法律博弈往往充满变数。仅仅过了一年，案情就迎来了令人意外的反转。2025年，深圳市中级人民法院对该案进行了二审判决。这次，法院审慎考量了各方提交的证据和理由，最终裁定星徽股份应向原告支付业绩奖励金及对应的利息损失，总计人民币2797.68万元。这一判决无疑推翻了一审的结果，让整个事件再次变得扑朔迷离，也凸显了商业合同纠纷的复杂性与法律判断的严谨性。

对于这一二审判决，星徽股份方面对外表示，预计将对公司2025年的利润产生约2840.1万元人民币的影响，这大约相当于公司2024年总营收的1.9%。尽管占比不高，但这笔支出的确定，无疑给星徽股份的财务状况带来了一定的压力。

回顾这场并购，从最初的合作共赢，到如今的法律纠纷不断，不得不让人感叹商业合作中的“冰火两重天”。这并非是双方刻意“互撕”，而是面对市场巨变和经营困境时，企业在维护自身合法权益过程中必然会经历的阵痛与选择。

实际上，这并不是星徽股份与原股东团队之间的唯一法律纠纷。早在2022年，星徽股份就曾将原股东告上法庭，要求他们退还高达9.5亿元人民币的估值差额。然而，那场诉讼在法院的一审判决中，星徽股份同样败诉。这表明，在复杂的商业并购中，估值判断和业绩承诺的达成，确实是需要高度审慎和清晰界定的领域，任何细节上的疏忽都可能埋下隐患。

进入2024年，泽宝技术又将矛头对准了公司前高管，指控他们在任职期间造成了高达2.4亿元人民币的损失。这起案件目前仍在审理中，尚未有最终定论。一系列的法律诉讼，无疑分散了公司管理层的精力，也给企业的日常运营带来了不小的挑战。

从星徽股份最新的年报数据中，我们也能清晰地看到公司所面临的压力。2024年，公司营收约为15亿元人民币，同比下降了7.13%；净亏损更是达到了4.6亿元人民币，比2023年多亏了五倍还多。这意味着，星徽股份已经连续四年处于亏损状态，企业经营的压力可见一斑。

毋庸置疑，并购事件所引发的一系列法律诉讼和市场变动，给星徽股份带来了巨大的冲击，公司业绩也因此持续下滑。这不仅是星徽股份一家企业面临的挑战，更是所有中国企业在“走出去”过程中，需要深刻思考和警惕的问题：如何更好地进行海外并购，如何在复杂的国际市场环境中防范风险、遵守合规，又如何在市场风云变幻中保持企业的韧性和活力？

面对当下的困境，如果不能及时采取有效的策略和措施进行调整，并从这些经历中吸取宝贵的教训，未来星徽股份乃至任何面临类似挑战的企业，都可能面临退市的风险。但这同时也是中国企业不断成长、完善自身治理和风险控制机制的必经之路。

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