粤公网安备 44011302004783号 英特尔巨亏31亿！美政府10%股权，谁是输家？
在全球经济格局日趋复杂的当下，半导体产业作为科技进步的核心驱动力，其战略地位日益凸显。各国正积极寻求增强自身在芯片制造领域的竞争力，以确保关键供应链的韧性与自主可控。在此背景下，全球半导体巨头英特尔的每一次战略调整，以及其与各国政府的互动，都牵动着业界的广泛关注。近期，美国政府宣布了一项针对英特尔的方案，拟将其原定通过前任政府时期拨款计划获得的资金，转换为10%的股权，这无疑为原本已充满变数的半导体市场增添了新的讨论。
这一举措引发了业界对于其可行性及对英特尔自身挑战解决能力影响的探讨。尽管这项股权转换方案尚待明确，但其能否有效解决英特尔代工业务面临的核心问题，成为各方关注的焦点。英特尔自身对此也保持着谨慎态度。
英特尔代工业务面临的挑战
英特尔代工（Intel Foundry）业务，旨在为外部客户提供定制化半导体制造服务，然而其发展之路并非一帆风顺。据外媒报道，该部门此前曾错失如索尼等潜在的大型合同，并且在财务表现上，其投入远超产出。根据今年第二季度的财报数据，英特尔代工业务录得了31亿美元的运营亏损，这无疑加剧了公司的运营压力。此外，为应对市场变化和内部挑战，英特尔今年年初以来已进行了大规模裁员，其中代工业务部门受到的影响尤为显著。
公司内部对于如何扭转代工业务的困境，也存在不同看法。2024年8月，李不言 (Lip-Bu Tan) 从英特尔董事会辞职，部分原因就与公司代工业务的战略方向存在分歧有关。值得关注的是，李不言已于今年春季被任命为英特尔首席执行官，这或许预示着公司在代工业务战略上将有新的思考与调整。
罗森布拉特证券公司董事总经理凯文·卡西迪在外媒采访中指出，仅靠资金注入可能难以解决英特尔代工业务的根本问题。他认为，英特尔代工真正需要的是改变其服务客户的方式和理念。卡西迪强调：“他们过去对客户服务的理解不够深入。英特尔一直以来都专注于内部制造，内部制造部门在公司拥有绝对主导权。当一个团队认为自己更懂行时，就很难真正做到以客户为中心。” 这番话揭示了英特尔在从内部供应商向外部服务商转型过程中，可能存在的思维惯性与文化挑战。
政府股权方案的考量
美国政府通过股权形式介入企业运营，在商业领域并非首例，但在半导体这样高度市场化的竞争性行业中，其具体效用与长远影响仍需深入观察。英特尔近期向美国证券交易委员会提交的文件中，也坦诚地披露了这项方案可能给公司投资者和客户带来的潜在风险。这些风险主要体现在以下两个方面：
现有股东权益被稀释及治理权影响：
美国政府虽然表示将在投票中支持英特尔的利益，这或许有助于公司推进某些战略决策。然而，将政府拨款转化为股权，意味着公司总股本的增加，从而稀释现有股东的股权比例，并可能在一定程度上影响其原有的治理结构。罗森布拉特证券公司董事总经理凯文·卡西迪直言：“如果我是英特尔的股东，我可能会感到失望。英特尔额外发行了4.3亿股，稀释了我的股份，而政府的购入价格还享有20%的折扣。” 这种操作可能不利于公司吸引新的外部投资者，尤其是在当前市场环境下，维护现有投资者信心至关重要。对国际业务可能产生的影响：
英特尔去年的财年数据显示，公司绝大部分收入（高达76%）来自于美国以外的市场。在全球贸易环境复杂多变，地缘政治因素日益影响商业决策的背景下，美国政府成为英特尔的股东，可能会使一些海外客户在选择与英特尔合作时面临新的考量。尤其是在当前美国主导的国际贸易摩擦背景下，企业需要审慎评估与一家部分由美国政府持股的公司合作，可能带来的潜在风险或合规压力。这对于英特尔拓展其全球市场，特别是依赖国际合作的代工业务，无疑增加了不确定性。
市场观点与长远展望
尽管英特尔的政府股权方案引发了一些担忧，但并非所有人都持悲观态度。基准公司董事总经理兼高级研究分析师科迪·艾克里在外媒采访中表示，他不认为此举会导致英特尔的国际客户大量流失。艾克里承认该方案并非完美，但政府对英特尔未来的承诺，或许能为这家芯片制造商提供其所需的助力，即使这只是漫漫复苏之路上的第一步。
艾克里指出：“英特尔在过去十年中一直面临挑战，可能需要某种形式的政府干预，用‘救助’一词或许过于严厉，但这种政府干预至少可以被视为重振英特尔的垫脚石。我并不认为这能一劳永逸地解决所有问题，但至少能让人们知道政府正在支持英特尔，而不是像大约一个月前那样质疑其领导层。” 这一观点强调了政府支持的“信心信号”作用，而非仅仅是资金层面。
扎克斯投资研究公司股票策略师安德鲁·罗科也同意，与美国政府达成协议可能带来积极影响。在协议正式宣布前，罗科曾表示，这可能使英特尔在美国政府当前推动国内人工智能（AI）实力（通过诸如OpenAI、软银、甲骨文的“星门计划”等倡议）以及将半导体制造回归本土的努力中扮演更重要的角色。罗科分析：“数据中心和芯片市场未来的规模将非常庞大，即使英特尔只占据其中一小部分，也有足够的空间取得成功。这会是一个积极的信号。我们需要有5到10年的长期视角。”
然而，两位分析师也共同提醒，这项协议本身并不能成为英特尔的“救世主”。要实现真正的、长期的复苏，英特尔需要进行深刻的内部变革。尽管美国政府声称将作为被动投资者，但这并不意味着其参与不会为公司带来业务机会。艾克里认为，这种机会有望自然产生。卡西迪则补充说，即便政府不需要施加压力或强制要求，这种影响也可能存在。
与高等教育领域不同，美国企业界在迎合今年年初美国现任总统就职以来政府目标和政策方面表现出高度的意愿。许多公司调整了其多元化、公平和包容（DEI）项目，尽管这在某些情况下可能损害自身利益。支持“美国优先”的情绪自今年年初以来，已在广告和公司沟通中变得普遍。如果美国政府号召美国企业采购英特尔的芯片和硬件，那么说服这些公司接受英特尔产品的难度可能会大大降低。
艾克里和卡西迪都认为，对英特尔而言，真正的考验不在于这项协议本身，甚至不在于其带来的观感，而在于英特尔能否成功激发市场对其14A芯片制造工艺的浓厚兴趣。李不言 (Lip-Bu Tan) 曾明确表示，只有在获得大量客户的明确意向后，公司才会启动14A芯片制造工艺的生产。卡西迪强调：“目前仍无法保证英特尔能够重回尖端技术市场。英特尔在过去几年里一直在烧钱，我不知道这是否仅仅是争取更多时间，以找到使其重回尖端领域的有效途径。”
对中国跨境行业的影响与启示
英特尔与美国政府之间的这一系列互动，以及全球半导体产业日趋复杂的竞争与合作态势，对中国的跨境行业参与者而言，具有多重深远的启示意义。
首先，它再次强调了技术自立自强的极端重要性。在全球产业链分工面临重塑、不确定性增加的背景下，掌握核心技术，尤其是半导体等战略性产业的关键环节，是中国企业在国际竞争中立于不败之地的根本保障。跨境企业在进行海外业务拓展和供应链布局时，必须充分考量潜在的技术壁垒和政策风险，积极寻求技术创新与自主可控的替代方案。
其次，这一案例也凸显了全球供应链韧性的价值。面对地缘政治和贸易政策可能带来的冲击，构建多元化、去中心化的供应链体系变得尤为关键。中国跨境企业在采购、生产和销售环节应避免过度依赖单一国家或地区的供应商，积极探索新的合作区域和模式，提升供应链的抗风险能力。这不仅包括原材料和零部件的多元化采购，也包括生产基地的全球化布局以及销售网络的弹性部署。
再者，国际贸易环境中的政策不确定性将成为常态。美国政府对本土芯片企业的支持，以及由此可能带来的全球市场竞争格局变化，要求中国跨境企业必须加强对国际法规、贸易政策和地缘政治动态的监测与研判。这意味着企业在制定国际市场战略时，需要具备更强的预见性和适应性，灵活调整市场进入策略、产品合规标准以及合作伙伴选择。例如，对于涉及高科技产品或服务的跨境电商、游戏出海、支付平台等行业，更需密切关注目标市场的产业政策和潜在的国家安全审查风险。
最后，开放合作依然是全球经济发展的主旋律。尽管存在竞争与摩擦，但技术进步和全球市场的互联互通仍是大势所趋。中国跨境企业应在坚持自主创新的同时，继续秉持开放合作的态度，积极参与全球科技创新网络，与国际伙伴在非敏感领域开展互利共赢的合作。这不仅能帮助企业获取先进技术和管理经验，也能促进全球资源的优化配置，共同应对全球性挑战。对于中国跨境行业而言，每一次全球产业链的调整都蕴含着新的机遇，关键在于如何理解、适应并把握这些变化，将挑战转化为新的发展动力。
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