粤公网安备 44011302004783号 16亿DOE贷款告急！Plug Power押注AI数据中心，跨境新商机！
在全球能源转型的浪潮中，绿色氢能作为一种极具潜力的清洁能源载体，正受到世界各国的高度关注。作为该领域的重要参与者，美国氢燃料电池公司Plug Power近期的一系列战略调整，引发了市场对全球绿色能源产业发展路径的广泛讨论。该公司决定暂停其在美国的部分绿色氢能工厂建设项目，并将重心转向数据中心的能源解决方案，这一举动不仅牵动着此前美国能源部（DOE）提供的16亿美元贷款担保的未来走向，也为正在寻求出海发展、关注前沿科技与能源赛道的中国跨境行业从业者提供了宝贵的观察视角。
Plug Power公司概况与市场表现
Plug Power是全球绿色氢能行业中一家重要的参与者，专注于氢燃料电池技术及相关解决方案的开发与应用。公司致力于构建一个全面的绿色氢能生态系统，涵盖氢能的生产、储存、输送以及能源生成等环节，以支持客户的业务目标并助力实现全球经济的脱碳进程。
其主要产品与服务包括：
- GenDrive燃料电池系统：主要应用于物料搬运车辆，例如叉车。
- GenSure固定式燃料电池：用于电网支持。
- ProGen燃料电池引擎：设计用于各种应用场景。
- GenFuel：提供全面的氢气生产、储存和分配解决方案。
截至2025年，Plug Power的市场估值约为29.4亿美元。然而，自2025年年初以来，该公司的股价经历了一定波动，截至目前，其股价已下跌16.2%，并在2025年10月中旬之后呈现出较为明显的下滑趋势。
Plug Power股价波动的主要因素
近期，Plug Power的股价表现受到了多重因素的影响。在某一日，该公司股价下跌超过11%，此前该公司宣布发行了价值3.75亿美元的高级可转换票据。据了解，Plug Power计划将其中约2.456亿美元的收益用于偿还其未偿还的本金余额。
此外，在2025年10月底，Plug Power股价经历了三个多月来最剧烈的单周跌幅，下滑超过15%。这一情况发生在该公司决定暂停与美国能源部（DOE）贷款相关的活动，并加大对数据中心业务关注之后。在随后一周的周一，公司股价继续大幅下挫7%，尽管同时宣布在英国赢得了一项重要合同，但市场的负面情绪仍占据主导。
16亿美元DOE贷款担保的始末与Plug Power的战略调整
Plug Power与美国能源部（DOE）之间的16亿美元贷款担保是其长期发展战略的关键组成部分。
在2024年美国政府换届前夕，美国能源部的贷款项目办公室曾向Plug Power提供了一笔高达16.6亿美元的贷款担保，旨在支持其在美国建设多达六座绿色氢能工厂。这些工厂原计划生产和液化零碳或低碳氢气，并将其供应给燃料电池电动物料搬运设备、交通运输和工业领域。
然而，随着2025年美国新一届政府上任，相关清洁能源项目的资金活动被暂停，并进入审查阶段。面对这一变化，Plug Power在2024年11月决定暂停与该DOE贷款相关的项目活动，其中包括此前计划在纽约州和得克萨斯州的项目。
值得注意的是，Plug Power在此前曾表示，暂停活动的原因之一是公司对氢气供应模式进行了重新评估。2025年年初，Plug Power宣布与一家主要的工业气体公司签订了一份氢气供应协议，以支持人工智能（AI）的电力需求。这一举动“降低了近期自行部署新工厂的需求”。公司认为，直接采购氢气可能比通过政府贷款自建工厂来生产氢气更具成本效益。
然而，暂停这些项目活动可能导致美国能源部撤销其贷款担保承诺，如果其认定Plug Power不再符合所需的条件或预期的里程碑。据披露，Plug Power此前已在得克萨斯州一个总投资8亿美元的项目中投入了2.5亿美元，其中4亿美元原计划由DOE贷款提供。
Plug Power在一份提交给美国证券交易委员会（SEC）的文件中坦承：“我们暂时中止与DOE贷款相关的活动，可能对我们获取低成本资金的能力产生不利影响，延迟项目执行，并使我们面临DOE贷款担保可能被终止或修改的风险。”
自暂停这些活动以来，Plug Power已宣布一系列旨在增加流动性并减少对联邦支持依赖的交易。其中，最受华尔街分析师称赞的举措是其计划向能源需求旺盛的AI数据中心出售纽约及另一地点的电力使用权。Plug Power还将与数据中心合作，提供备用电源解决方案。预计此举将带来超过2.75亿美元的现金收入。某分析机构分析师科林·拉什将该交易描述为“资产的巧妙运用”，强调这是公司迈向盈利的证明。另一分析师格雷戈里·刘易斯则称这一资产变现行为“审慎”。还有分析师乔治·贾纳里卡斯表示：“空气中确实弥漫着一种不同的感觉；一些事情已经改变了。在建设了多年基础设施，却不幸地本末倒置之后，Plug Power似乎已进入收获期。”
尽管如此，这一系列举措并未完全消除投资者的疑虑。市场普遍认为，失去低成本联邦融资的可能性，加上公司持续的巨额亏损，给其未来前景带来了额外的风险。这也可以理解，Plug Power已投入数十亿美元用于建设通过水电解生产氢气的设备和设施。此前，公司已在8亿美元的得克萨斯州项目中投入了2.5亿美元，其中一半的成本原计划由DOE贷款提供。而现在这笔贷款正处于不确定状态。虽然公司的战略转型从长远来看似乎是积极的一步，但考虑到当前的权衡，市场的反应是完全可以理解的。
Plug Power 2025年第三季度财务表现
Plug Power在2025年第三季度公布了其财务业绩。
- 营收增长： 公司营收同比增长1.9%，达到1.771亿美元，略高于市场预测的0.99亿美元。其中，电解槽收入的确认对营收增长起到了积极作用。GenEco电解槽收入在本季度达到约6500万美元，环比增长46%，同比增长13%。
- 亏损扩大： 尽管营收超出预期，但公司继续录得可观亏损。2025年第三季度，其运营亏损增至3.488亿美元，而2024年同期为2.162亿美元。净亏损也从2024年同期的2.111亿美元扩大至3.634亿美元。公司指出，其中约2.26亿美元的费用与资产减值、重组、库存估值调整及其他支出有关。因此，按照公认会计准则（GAAP）计算，每股净亏损为0.31美元，大幅超出市场预期的0.18美元。值得注意的是，若不计这些减值费用，Plug Power的季度亏损将大致符合预期。
- 现金流改善： 报告中的一个亮点是公司在减少现金消耗方面取得了显著进展。经营活动使用的现金净额为9000万美元，同比和环比均改善了49%和53%。
- 财务状况与展望： 截至季度末，Plug Power拥有约1.66亿美元的非限制性现金和现金等价物。季度结束后，公司通过行使现有投资者认股权证额外筹集了3.7亿美元。
- 未来展望： Plug Power首席执行官安迪·马什重申，公司2025财年营收目标仍为7亿美元。市场分析师目前预计，公司2025财年营收将达到7.0295亿美元，同比增长11.79%。此外，其年度净亏损预计将同比收窄70.26%，至每股0.80美元。
Plug Power 2025年第三季度关键财务数据对比
| 财务指标 | 2025年第三季度 | 2024年第三季度 | 同比变化 |
|---|---|---|---|
| 营收 | 1.771亿美元 | 1.738亿美元 | 增长1.9% |
| 运营亏损 | 3.488亿美元 | 2.162亿美元 | 扩大61.3% |
| 净亏损 | 3.634亿美元 | 2.111亿美元 | 扩大72.1% |
| 经营现金净流出 | 9000万美元 | 1.76亿美元 | 改善49.0% |
| GAAP每股净亏损 | 0.31美元 | 0.20美元 | 扩大55.0% |
市场对Plug Power股票的看法
市场分析机构对Plug Power股票的看法普遍持谨慎态度，共识评级为“持有”。在23位给出建议的分析师中，有5位建议“强烈买入”，14位建议“持有”，其余4位则给出“强烈卖出”评级。尽管如此，Plug Power的平均目标价为2.75美元，这意味着从当前水平来看，仍有44.7%的潜在上涨空间。
综合来看，有市场观点认为，潜在的低成本联邦融资风险是该公司面临的一项挑战。此外，Plug Power的盈利路径仍有待进一步明确，这可能导致未来进一步的股权稀释，并对股价构成压力。虽然Plug Power与数据中心合作的计划给部分分析师留下了深刻印象，但在市场中，仍有许多更为稳健且风险较低的人工智能能源相关股票可供关注。
对中国跨境行业从业者的启示
Plug Power的战略调整及其背后的动因，为中国跨境行业从业者提供了多方面的启示：
全球清洁能源发展复杂性： Plug Power的案例反映了绿色氢能等前沿清洁能源技术在商业化和规模化过程中，可能会面临政策变动、初期成本高昂、基础设施建设挑战等复杂因素。这提示中国企业在参与全球绿色能源项目时，需充分考量当地政策环境、市场接受度及潜在风险。
人工智能与能源需求融合： 人工智能技术的迅猛发展正在全球范围内催生巨大的能源需求。Plug Power转向数据中心能源解决方案，揭示了能源行业与信息技术行业融合的新趋势。对于中国企业而言，这预示着在AI基础设施、数据中心能效管理、清洁能源供电及相关解决方案等领域，存在新的市场机遇和创新空间。中国在数字经济和清洁能源技术方面均有优势，可积极探索两者的结合点。
供应链与成本优化策略： Plug Power从自建工厂生产转向氢气采购，体现了企业在特定阶段对成本效益和供应链灵活性的考量。对于中国跨境企业，尤其是氢能设备制造商和可再生能源技术供应商，这提示需关注国际市场对氢能产品及服务的需求变化，并思考如何通过优化全球供应链布局来提升竞争力。
海外市场政策与风险管理： 美国新政府对清洁能源项目资金活动的审查，强调了海外市场政策环境的动态性和不确定性。中国跨境企业在拓展国际业务时，应建立健全的政治经济风险评估机制，加强对目标市场政策法规的持续监测，并预留足够的战略弹性以应对突发情况。
创新与转型能力： 尽管面临挑战，Plug Power通过战略调整展现了其应对市场变化和寻求新增长点的灵活性。对于中国企业而言，持续的技术创新和快速的市场响应能力，是穿越行业周期、实现可持续发展的关键。
Plug Power的转型之路无疑充满挑战，但也展现了企业在全球产业变革浪潮中，通过战略调整寻找新增长点的决心和能力。对于中国跨境行业从业者而言，持续关注此类全球性的产业动态，深入理解技术发展趋势和市场结构性变化，将有助于更好地识别机遇、规避风险，并为我国在全球经济舞台上的发展贡献力量。
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本文来源：新媒网 https://nmedialink.com/posts/16b-doe-loan-alert-plug-power-ai-data-gold.html
