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近年来，全球范围内人工智能技术蓬勃发展，算力作为其核心驱动力，需求呈现爆发式增长。随之而来的，是AI硬件基础设施，特别是高性能图形处理器（GPU）的巨大投入。传统金融模式在面对这种新型、高价值且快速迭代的硬件资产时，有时会面临评估、抵押和流动性管理上的挑战。在此背景下，一些创新的金融模式开始出现，旨在将去中心化金融（DeFi）的流动性与实体经济中的AI硬件资产融资相结合，USD.AI协议便是其中一个值得关注的案例，它尝试为AI硬件的采购和运营提供一种新的融资渠道。

USD.AI协议的核心理念在于，将GPU等AI硬件设备所产生的未来收益进行代币化，并以此为基础发行链上贷款。具体来说，这些GPU通过出售计算时间来为AI模型的训练和推理提供服务，从而产生稳定的现金流。这些现金流随后被用于偿还资助GPU采购的债务，形成一个良性循环。对于出借方而言，其收益来源于这些设备运营产生的实际还款，而非单纯的代币增发或复杂的杠杆操作。这种机制使得借款方能够获得专业的融资服务，而这种服务在传统零售贷款市场中，由于其特有的风险属性，往往难以获得。

该协议构建了一个精巧的三段式链上信贷结构，旨在高效且风险可控地实现资本的流转。

首先，是**代币化收据（Tokenized Receipts）**机制。AI硬件设备，如高性能GPU，在协议中被映射为链上资产。设备运营商通过提供算力服务，出售计算时间来获取收益。这些收益被设计为可预测的现金流，并以此为基础生成链上代币化收据，代表着对未来收益权的某种声明。贷款正是以这些代币化收据作为抵押物发放的。这意味着，通过协议汇集的链上资本，得以顺利流入并资助线下的物理设备采购和部署。这种方式为实体资产与链上资金之间搭建了一座桥梁，使得流动性能够被有效引导至具有实际价值的产业基础设施建设中。

其次，是**FiLo Curator（承销策展人）**的角色。这一层主要负责信贷的承销与管理。承销策展人负责对GPU贷款项目进行初步筛选、风险评估和尽职调查，他们是连接资产提供方（GPU运营商）和资金提供方（贷款人）的关键环节。这些承销策展人不仅发起和管理GPU相关的贷款项目，还需要投入自身的“第一损失资本”。这意味着，在任何初始的违约事件中，承销策展人将首先承担损失，在出借方的资金受到影响之前，他们必须先行吸收风险。这种机制激励承销策展人更加审慎地选择贷款项目，并积极管理其风险，从而为整个信贷体系提供了额外的安全保障层。它通过将部分风险转嫁给专业的承销方，有效降低了普通出借方的风险敞口。

最后，是**QEV（Queue Extractable Value，队列可提取价值）**机制，旨在优化并管理系统的流动性。与传统的即时提款模式不同，该系统采用了排队赎回的策略。当用户提交赎回请求时，他们的请求会被放入一个队列中，从而将等待时间转化为一种市场机制。对于那些不急于退出的用户，他们的资金将从借款人每月偿还的款项中逐步得到偿付。而对于那些希望更快退出的用户，协议提供了一种选择：他们可以支付一定的溢价，从而在赎回队列中获得更靠前的位置。这一溢价的设计具有多重意义，它不仅补偿了那些愿意耐心等待的借款人，因为他们的资金得到了更长时间的利用，同时也为整个贷款簿的偿付能力提供了额外的缓冲和维护。这种巧妙的机制在保证系统整体流动性稳定的同时，也赋予了用户根据自身需求灵活选择退出速度的权利，并为耐心持有者提供了额外回报。

在实际运行中，据2025年最新数据显示，质押sUSDai的当前收益率区间在13%至17%之间。值得强调的是，这一收益率是由GPU运营商的实际还款所支撑的，而非依赖于代币的额外发行或者复杂的杠杆循环操作。这体现了该协议将链上金融与实体经济收益紧密结合的特点。USD.AI协议的创始团队将其描述为一种更广泛的“InfraFi”（去中心化基础设施金融）模型的原型。他们展望，这种模式未来有望扩展到更为广阔的领域，例如为可再生能源项目提供融资，或是支持去中心化计算网络的建设与发展。

从中国跨境行业的视角来看，USD.AI协议所展示的创新模式具有多重启发意义。中国在全球AI算力竞争中扮演着举足轻重的角色，对高性能计算硬件的需求居高不下。如何在符合国内监管要求的前提下，有效引入多元化的资金来源，降低实体基础设施的融资成本，是行业面临的重要课题。

首先，这种将未来实体收益进行代币化，并以此为基础进行链上融资的思路，为中国企业探索新型资产证券化和项目融资提供了新的视角。跨境电商、海外仓储、国际物流等行业，同样涉及大量的基础设施投资和运营，其稳定的现金流或可借鉴此模式，探索与数字金融结合的创新路径。这不仅能够拓宽融资渠道，也可能提高资本配置的效率。

其次，协议中“FiLo Curator”和“QEV”等风险管理和流动性调控机制，也值得中国企业和金融机构深入研究。如何通过精巧的机制设计，平衡风险与收益，保障出借方权益，同时提供灵活的退出机制，对于构建稳健的数字金融生态至关重要。尤其是考虑到中国在数字经济基础设施建设方面的巨大投入，未来可能涌现出更多需要创新融资模式的场景。

再者，USD.AI协议作为“去中心化基础设施金融”的初步探索，预示着数字技术对传统金融的持续渗透。中国企业在出海过程中，接触到各类新兴技术和商业模式。关注并理解这类国际前沿的金融科技实践，有助于我们预判全球金融市场的未来走向，并为国内相关领域的政策制定和产业发展提供参考。例如，在“一带一路”沿线的基础设施建设中，引入数字技术赋能的融资方案，可能会带来更高的效率和透明度。

当然，任何新兴模式在引入和实践过程中，都需充分考虑本土化的适应性、合规性以及风险控制。如何在确保金融安全的前提下，借鉴国际先进经验，发展符合中国国情的创新金融产品和服务，是中国跨境行业从业者需要持续思考和探索的课题。

因此，国内相关从业人员，尤其是从事跨境科技、金融、基础设施投资以及数字经济领域的企业和专业人士，应密切关注此类国际金融科技动态。深入理解这些创新模式的底层逻辑、技术实现和风险管理框架，对于把握未来发展机遇，提升中国在全球数字经济中的竞争力，具有重要的战略意义。

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本文来源：新媒网 https://nmedialink.com/posts/usd-ai-17-yield-ai-defi-goldmine.html