美长期利率连震3年！跨境人如何避险抓机遇！

在2026年伊始，全球经济格局正经历着微妙的变化，其中美国债券市场和利率走向，无疑是牵动着全球资本流动和贸易往来的关键因素。对于身处中国跨境行业的我们而言，深入理解并审慎评估这些动态，对于制定未来的经营策略，把握市场机遇，规避潜在风险，具有重要的参考价值。

回顾2025年，美国30年期国债期货价格小幅上涨了1.18%，而追踪20年以上美国国债的iShares ETF（TLT）则微跌0.19%。这种近乎持平的表现，使得市场在2025年末对2026年美国政府债券的走向充满了讨论。彼时，有分析认为，2026年利率可能趋于下降，但在2025年末，市场力量仍处于均衡状态，提示了可能出现又一年的区间震荡行情。

当时的数据显示，长期国债期货在11月25日收于118-09点，TLT ETF股价为90.50美元。尽管在2026年1月末，国债和TLT的价格有所下行，但它们依然保持在自2023年10月以来形成的狭窄交易区间内，这无疑给关注美元资产和全球融资成本的跨境从业者带来了思考。

长期国债期货的横盘整理态势

自2024年以来，美国长期国债期货的走势一直呈现出区间震荡的特征，其价格在110-01点至127-22点之间徘徊。这种横盘整理的态势，反映出市场在对美国长期经济前景和货币政策方向上存在着持续的观望情绪。对于我们跨境企业来说，这意味着美元的融资成本和投资回报预期，短期内可能缺乏明确的单边方向，需要在运营中保持灵活性。

从月度图表观察，2025年期间，长期国债期货的交易区间进一步收窄，主要在110-01点至122-05点之间波动。进入2026年1月末，期货价格稳定在115-26点附近，仍在这一整合区间内运行。这种窄幅波动，一方面减少了极端风险的可能性，另一方面也对希望通过利率变动进行套利或对冲的企业提出了更高的精细化管理要求。

TLT ETF的窄幅波动

与长期国债期货的走势相呼应，iShares 20+年期美国国债ETF（TLT）也呈现出类似的盘整格局。自2024年以来，TLT的股价一直在83.30美元至101.64美元之间波动，紧密跟随长期国债市场的整体表现。作为衡量长期国债表现的重要工具，TLT的这种走势，为我们提供了观察市场情绪的窗口。

2025年，TLT的交易区间同样收窄，主要在83.30美元至94.09美元之间。截至2026年1月末，其股价位于88.23美元，同样处在横盘整理的区间内。这种相对平稳的走势，可能意味着市场对美国经济增长、通胀和未来货币政策的预期暂时达成了一种脆弱的平衡。对于跨境贸易和投资而言，这意味着在评估美元资产的未来表现时，需要更多关注结构性因素和潜在的政策转向。

美联储政策走向与行政当局的影响

在接下来的几个月里，美国联邦储备委员会的构成预计将出现新的变化。当前美国总统特朗普，在执政期间对美联储的货币政策表达了多次看法，他希望美联储能更积极地调整短期联邦基金利率，尤其是在通胀水平已低于3%的情况下。根据最新的数据，联邦基金利率在经历了2024年和2025年的下降后，目前中点位维持在3.625%。

总统特朗普曾于其首个任期内任命现任主席鲍威尔，但随着时间的推移，对美联储当前的政策路径持有不同看法。他认为，美联储在降低短期利率方面行动迟缓。与此同时，美联储在调整利率时表现出谨慎态度，部分是考虑到行政当局的贸易政策可能带来的潜在通胀压力。

可以预见的是，随着新的人事任命，美联储的政策取向可能进一步倾向于宽松，支持总统关于进一步降低短期利率的愿望。这意味着2026年短期利率有望进一步下调，这对于美元短期融资成本和依赖短期信贷的跨境企业来说，可能是一个积极的信号。

短期利率下调与长期利率的联动性探讨

尽管美联储拥有多种货币政策工具，但短期联邦基金利率一直是其主要的操作手段。美联储的联邦公开市场委员会（FOMC）对短期利率有着直接且完全的控制权。然而，对于收益率曲线更远端的长期利率，其形成则更多地受到市场供求关系的影响，而非美联储的直接干预。因此，短期利率的下降，并不能百分之百保证能够传导至长期利率。

观察历史数据，美联储在2024年累计下调了联邦基金利率100个基点，并在2025年进一步下调了75个基点，总计175个基点。然而，正如前文所述，长期国债期货在此期间依然维持在盘整区间内，这意味着美联储的短期利率调整并未完全传导并显著影响长期利率。这一现象提醒我们，市场对未来经济增长、通胀预期以及财政政策走向的判断，对于长期利率的形成同样至关重要。

展望2026年，短期利率若继续下降，其对长期利率的影响仍有待观察。这期间，市场将如何解读美联储的政策意图，以及全球经济环境的变化，都将是影响长期利率走向的关键因素。对于中国的跨境企业而言，在进行长期投资或融资决策时，需要充分考虑到这种短期与长期利率之间可能存在的脱钩现象。

影响2026年美国长期利率走向的关键因素

在2026年1月末，美国长期利率虽然在过去两年短期利率下调175个基点后仍保持相对高位，但多方力量正在相互角力，使得市场处于一种微妙的平衡状态。对于中国的跨境从业者而言，深入分析这些因素，有助于我们更全面地评估风险与机遇。

支持长期国债走强和长期利率下行的因素：

• 美联储人事变动与政策倾向： 预计在未来几个月，随着美国总统特朗普任命新的美联储主席和部分理事，美联储的政策倾向可能更为“鸽派”，即更倾向于通过降低短期利率来刺激经济。新的主席可能会动用更多货币政策工具，以期有效引导长期利率下行。这对于寻求美元融资的跨境企业而言，可能意味着更低的借贷成本。
• 技术支撑位的有效性： 尽管长期国债期货和TLT ETF目前处于收窄的盘整趋势中，但它们尚未跌破2023年10月的低点，这一水平被视为关键的技术支撑位。如果该支撑位保持有效，可能为市场带来一定的信心，支持长期债券价格。
• 全球不确定性下的避险需求： 如果美国股市出现较大波动，或者发生不可预见的经济或地缘政治事件，引发全球避险情绪，作为全球主要经济体，美国国债的“安全港”属性将再次凸显。历史经验表明，2020年全球疫情爆发时，避险资金大量涌入美国国债市场，推高了债券价格。未来任何的外部冲击，都可能再次触发这种需求，从而推高债券价格并压低长期利率。

可能对长期国债和TLT构成压力的因素：

• 持续高于目标水平的通胀： 尽管近期通胀有所回落，但如果通胀率仍保持在美联储2%的目标之上，市场可能会预期美联储在长期内仍需保持一定的紧缩倾向，或者至少不会过快地大幅降息。这种通胀预期将继续对长期利率构成上行压力。对于跨境企业，通胀意味着美元购买力下降，也可能影响美国市场的消费需求。
• 不断增长的美国国债规模： 美国国债总额已超过38.64万亿美元，并且仍在持续增长。庞大的债务规模可能引发市场对美国财政可持续性的担忧，这可能影响美国的主权信用评级，进而降低市场对美国国债的需求。需求下降通常会导致债券价格下跌，利率上升。这对于依赖美元流动性的跨境投资而言，需要警惕潜在的资金成本上升。
• 自2020年高点以来的长期熊市趋势： 尽管在2024年和2025年出现了横盘整理，但自2020年达到高点以来，美国长期国债市场整体仍处于一个下降趋势中。这意味着在没有强劲基本面或政策转向的支撑下，市场可能倾向于延续这一趋势，对长期债券价格形成压制。
• 技术阻力位的存在： 对于长期国债期货，其重要的技术阻力位位于2024年9月的高点127-22点；对于TLT ETF，阻力位则在每股101.64美元。只有有效突破这些关键阻力位，才能有效扭转自2020年高点以来的看跌趋势。若未能突破，市场可能在这些位置遭遇抛售压力。
• 黄金和白银价格的上涨信号： 近期黄金和白银价格的大幅上涨，往往被市场解读为对通胀担忧的信号，或者是一种规避货币贬值风险的策略。如果这种贵金属的强势表现持续，可能预示着通胀压力将继续存在，从而支持长期利率维持在较高水平。对于跨境支付和商品贸易，这可能增加运营成本和汇兑风险。

2026年展望与跨境从业者建议

综合来看，在2026年1月末，美国长期利率的走势仍然处于一个多空因素交织的复杂局面。看涨和看跌的力量正在相互拉扯，使得长期债券和TLT ETF面临着方向不明的局面。我们很可能会迎来连续第三年长期利率的横盘整理，即保持在相对稳定的区间内波动。

对于中国的跨境从业人员而言，这意味着我们需要保持高度的警惕性和适应性。

1. 汇率风险管理： 利率的横盘整理可能导致美元汇率的相对稳定，但内部结构性因素和外部冲击仍可能引发波动。应持续关注美元指数以及主要贸易伙伴货币的走势，利用远期结售汇、期权等工具对冲汇率风险。
2. 融资成本评估： 尽管短期利率可能下行，长期利率的稳定或缓慢变化意味着企业在进行美元长期融资时，仍需审慎评估成本。可以考虑分散融资渠道，关注不同期限利率产品的表现。
3. 市场需求洞察： 美国经济的通胀水平和消费能力将直接影响中国出口商品的市场需求。密切关注美联储的通胀报告和消费者信心指数，以便及时调整产品策略和市场布局。
4. 地缘政治与经济事件： 全球地缘政治的任何突发事件，都可能迅速改变市场的风险偏好，引发避险资金流向美国国债，进而影响利率。因此，保持对全球宏观经济和地缘政治动态的关注至关重要。

总之，2026年美国债券市场和利率的“中性”状态，要求我们跨境行业的同仁们，既要避免盲目乐观，也要避免过度悲观。务实理性地分析数据和趋势，灵活调整经营策略，将是应对未来挑战，抓住发展机遇的关键。

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本文来源：新媒网 https://nmedialink.com/posts/us-long-term-rates-3yr-rangebound-cb-strategy.html