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南洋明珠新加坡，最近又放出大招了！

新媒网跨境获悉，今年7月，新加坡金融管理局（MAS）正式启动了一项总额高达50亿新元的资本市场改革计划。这可不是小打小闹，它瞄准的是全面振兴新加坡本地股市，希望能吸引更多优质企业，优化投资者结构，让市场焕发新活力。对我们中国企业来说，这背后蕴藏的机遇，可不仅仅是多一个上市地点那么简单，它更像是一张通往东南亚核心金融圈的“快车道”入场券。特别是当新加坡抛出“直登新交所、享受税收激励、政策大力支持”的橄榄枝时，其战略意义更是凸显无疑。

一、 新政落地：真金白银与机制创新齐发力

新加坡这次改革，可谓是下了血本，也足见其深耕区域金融中心的决心。一系列举措涵盖了资金的直接投入、补贴力度的空前扩容，还有制度和法律层面的深度优化。

1. 百亿资金池启动，首轮注入活水

早在2025年2月，MAS就提出了股票市场发展计划（EQDP），如今，这项计划已经从蓝图变为现实。7月21日，首批高达11亿新元（折合人民币约59亿元）的资金，已正式注入到Avanda、富敦和摩根这三家知名的资产管理公司。这些资金可不是随意投放，它们有明确的使命：主要用于投资新加坡本地的中小盘股，通过机构的力量来提振市场的交易流动性，并鼓励更多研究机构覆盖这些有潜力的公司。这就像给市场注入了一剂强心针，让那些有价值却可能被忽视的中小企业更容易被发现。更令人期待的是，MAS预计在2025年第四季度还会公布后续批次的资金配置，这无疑将为市场带来持续的利好。

2. GEMS津贴计划大扩容，扶持力度空前

“新加坡资本市场津贴计划”（GEMS）自2019年启动以来，就一直是企业上市的“助推器”，为上市公司提供研究覆盖和上市补贴。这次，新加坡政府再次展现了大手笔，追加了5000万新元预算，并且将计划的执行期限一口气延长到了2028年底。这意味着未来几年，符合条件的企业都能继续享受到实实在在的帮助。

具体来看，这项补贴涵盖了多个方面：

• IPO费用补贴： 对于小型企业来说，这绝对是福音。它们最高可以获得70%的IPO费用补贴，金额甚至可以达到200万新元。这大大降低了企业登陆资本市场的门槛，让更多有潜力的中小企业有机会圆上市梦。
• 分析师与研究人员津贴： 为了鼓励对上市公司进行更深入的研究，GEMS计划为每位分析师或研究人员提供每月高达6000新元的津贴。这不仅能吸引更多优秀人才投入到市场研究中，也能提升上市公司在投资者面前的透明度和价值发现。
• 信息披露费用支持： 上市公司在信息披露方面会有不少成本，GEMS也考虑到了这一点，为企业提供了费用支持，确保市场信息的及时、准确传达。

可以说，GEMS计划的扩容，旨在全方位减轻企业的上市负担，提升市场的活跃度和吸引力。

3. 投资者保护机制升级，信心倍增

一个健康、活跃的资本市场，离不开健全的投资者保护机制。为了增强全球投资者，尤其是中小投资者的信心，MAS正在积极推动一系列法律制度的优化方案。这包括建立更快速的调解机制和更有效的民事救济途径。这意味着，一旦投资者不幸遭遇违规行为，他们的权利将得到更迅速、更有力的保障，市场的公平性和透明度也将因此得到显著提升。一个公正透明的市场环境，无疑是吸引全球资本和优质企业的基石。

二、 中国企业发展的新机遇：乘势而上，走向世界

此次新加坡的资本市场改革，绝不仅仅是提升市场流动性这么简单。它更像是一个系统性的工程，旨在构建一个更完善、更高效的资本市场平台，为那些有志于国际化发展的企业提供强有力的支持。根据GEMS和EQDP等政策的指引，那些能够从中受益的典型企业，通常具备以下鲜明特征：

1. 区域化运营布局： 那些已经在新加坡设立了地区总部或拥有重要业务平台的企业，更容易融入当地的商业生态，也更符合新加坡作为区域中心的角色定位。
2. 成长期特征明显： 业务正处于快速扩张阶段，拥有清晰的上市或再融资计划的企业，会是改革的重点扶持对象。它们代表着经济的活力和未来增长的潜力。
3. 公司治理完善： 规范的内部控制、透明的信息披露以及严格的合规制度，是企业赢得投资者信任的关键。新加坡市场高度重视公司治理，这与我们国家倡导的企业规范化发展理念不谋而合。
4. 对资本市场友好度高： 那些愿意积极配合尽职调查、并能与投资者保持长期有效沟通机制的企业，更容易在国际资本市场中脱颖而出。

对我们中国企业而言，新加坡市场提供的，是远超融资本身的多重机遇。这包括了：获取宝贵的国际融资，提升品牌在全球范围内的知名度和认可度，以及拓展更为多元化的国际投资者基础。在当前复杂多变的国际环境下，通过新加坡这个稳定且开放的平台，中国企业可以更稳健、更自信地迈向全球市场。

三、 深度解析新加坡上市制度：为中国企业量身定制

新加坡的证券交易所（SGX）提供了两条主要的上市路径：主板和凯利板（Catalist），以适应不同发展阶段企业的需求。

1. 主板（Mainboard）：成熟稳健的选择

主板，顾名思义，更适合那些已经发展成熟、盈利能力稳定，并且规模较大的企业。它就像是资本市场中的“大舞台”，要求也相对更高：

• 财务标准： 通常需要企业在最近一个财政年度的税前利润达到或超过3000万新元，并且拥有至少三年的运营记录。对于高成长性企业，或者REITs/信托类公司，还有灵活的市值加收入要求，比如发行后市值加上收入达到1.5亿新元（同样需要三年运营记录），或者市值加收入达到3亿新元。这些标准确保了上市公司的质量和稳定性。
• 股权分布： 为了保障市场流动性和公众利益，新加坡对公众持股比例也有明确要求。对于市值较低的企业（发行后市值低于3亿新元），通常需要25%的公众持股比例，并且至少有500名公众股东。即使公众持股比例在12%到20%之间，也同样需要满足至少500名公众股东的条件。这有助于形成健康的投资者结构。
• 董事会结构： 上市公司必须至少有两名独立董事。对于外国发行人，为了更好地理解和适应本地市场，还需要额外配备至少两名新加坡常驻独立董事。这体现了国际化和本地化相结合的治理理念。
• 财务披露： 财务报表需遵循国际通用的审计标准，例如国际审计准则（ISA）、美国公认会计准则（US GAAS）或新加坡审计准则。这保证了财务信息的全球可比性和透明度。

2. 凯利板（Catalist）：成长型企业的快车道

与主板相比，凯利板则更像是一个为成长型企业量身定制的“加速器”。它更侧重于企业的未来增长潜力，而非当下的盈利状况：

• 无硬性门槛： 凯利板最大的特点，就是没有传统意义上的盈利、营收或市值等硬性门槛。这为那些处于早期发展阶段、有巨大创新潜力的中国科技企业、创新型企业打开了大门。
• 保荐人（Sponsor）制度： 企业在凯利板上市，需要由新加坡交易所认可的保荐人来推动。保荐人会全程指导企业完成上市流程，并承担上市后的持续监管职责，为企业的规范发展保驾护航。
• 费用结构： 上市首次费用相对较低，大约在3万到10万新元之间，年度费用也控制在1.5万到5万新元。这对于资源有限的成长型企业来说，是一个更加经济的选择。
• 公众持股比例： 凯利板上市公司需要保持至少15%的公众持股比例，以确保一定的市场流动性。

综上所述，新加坡主板适合那些经营模式成熟、治理结构完善的中大型中国企业，追求的是稳定和国际影响力；而凯利板则为那些拥有增值潜力、正处快速成长阶段的创新型中国公司，提供了一个更为灵活、高效的上市通路。无论选择哪条路径，都为中国企业走向世界提供了清晰的指引。

四、 中国企业直接上市：化繁为简，开启新篇章

近年来，新加坡与中国证监会（CSRC）的紧密合作，为中国大陆企业“直登新加坡主板”开辟了一条全新的、更加便捷的道路。

1. 中新合作：直通车模式

这条直通车模式，标志着中新两国金融合作的深度和广度。它为中国企业提供了一个透明、高效的上市路径：

• 同步申请： 企业无需再绕道复杂的境外架构，可以直接同时向中国证监会和新加坡交易所提交上市申请。
• 合规审查： 中国证监会将对企业的合规性进行行政许可审查，确保企业符合国家的相关规定。
• 满足新交所要求： 在获得中国证监会批准后，申请企业还需要满足新加坡交易所对主板在财务、公司治理和审计方面的严格标准。
• 国际化审计： 财务报表需要按照新加坡、国际或美国公认会计准则进行审计，确保信息的国际通用性和公信力。
• 最终准许： 经过所有审查并满足要求后，新加坡交易所将发出上市准许通知，标志着企业成功登陆国际资本市场。

2. 上市新思路：去繁化简，稳健前行

这种直通车机制，彻底免去了传统红筹架构或VIE（可变利益实体）结构设置的复杂性和不确定性，为中国大陆注册企业提供了一条更为畅通、更加阳光的上市渠道。这不仅降低了企业的合规成本，也提升了上市效率。对于有志于国际化的中国企业来说，以下战略路径值得深思：

• 第一阶段：固本培元，规范治理。 首先要从内部抓起，全面完善公司治理结构，打造与国际接轨的合规框架。同时，可以考虑引入常驻新加坡的独立董事，提前熟悉当地的市场环境和监管要求。
• 第二阶段：路径选择与伙伴甄选。 根据企业自身的发展阶段和规模，明确是选择主板还是凯利板上市。随后，关键在于审慎筛选合适的保荐人（特别是对于凯利板）和投资银行，这些专业机构将是上市路上的重要向导。
• 第三阶段：政策利好，应享尽享。 积极申请GEMS津贴，充分利用新加坡政府提供的税收激励和其他政策支持。这能有效降低上市成本，为企业发展注入更多动力。
• 第四阶段：全面冲刺，沟通致胜。 全面启动尽职调查，确保信息披露的准确性和透明度。同时，建立与国际投资者的常态化沟通机制，主动展示企业价值，赢得市场信任。

通过这种“去繁化简”的新思路，中国企业不仅能够高效对接国际资本，更能在全球舞台上展现中国企业的实力和担当。

五、 核心政策与税收激励：新加坡的“组合拳”

新加坡此次改革，推出了一套“组合拳”式的政策，将资金投入、税收优惠和制度保障紧密结合，构建了一个充满吸引力的市场激励机制。

1. GEMS津贴计划： 前文已详细提及，这项计划为中小企业提供了实实在在的上市前及上市期费用补贴。无论是上市费用、研究覆盖补贴，还是招聘研究人员的津贴，都大大降低了企业的上市门槛和运营成本。
2. EQDP首轮11亿新元专项投入： 这笔巨额资金的注入，其目的不仅仅是提振市场，更在于持续吸引机构资本入市，特别是关注那些有潜力的中小盘股。有了机构投资者的积极参与，市场的活跃度和流动性将得到显著提升，为上市企业提供更广阔的融资空间。
3. 基金税务优惠政策（FSI-FM/FMI）： 这项政策鼓励符合资格的基金管理企业将资金投向新加坡上市的股票。这些基金在投资新加坡上市股票时，可以享受低至5%-10%的优惠税率，并且获得资本利得税豁免。这无疑会吸引更多国际基金将目光投向新加坡市场，进而关注在新加坡上市的中国企业。
4. 首次/二次上市所得税回扣： 新加坡为鼓励企业上市，还提供了慷慨的所得税回扣。首次上市公司可以获得20%的利润回扣，最高可达600万新元；即使是已经上市的企业选择二次上市，也能获得10%的回扣，上限为300万新元。这种直接的税务优惠，无疑大大增强了企业在新加坡上市的吸引力。

通过上述一系列组合政策，新加坡构建了一个从“资金引导→资本入市→税收激励→制度保障”的完整市场激励闭环。这不仅体现了新加坡政府对资本市场发展的决心，也为中国企业提供了一个前所未有的、充满机遇的国际化平台。

六、 中国企业借力新加坡资本市场的战略考量与风险应对

在积极拥抱新加坡资本市场机遇的同时，中国企业也需要全面评估其战略优势，并对潜在风险保持清醒的认识。

1. 四大核心优势，助推企业腾飞

• 地理优势，立足东盟： 新加坡地处东南亚中心，是连接全球主要经济体的战略枢纽。对于渴望深耕东盟市场、把握RCEP（区域全面经济伙伴关系协定）机遇的中国企业来说，在新加坡上市意味着能够更有效地辐射整个区域，并获得连接欧美及亚太资本的便利。
• 市场成熟度高，工具多样： 新加坡拥有高度成熟的资本市场，不仅提供股票上市，还有丰富的衍生品、债券以及日益受到关注的ESG（环境、社会和治理）投资工具。其透明的治理体系和完善的监管框架，为企业提供了稳定可预期的营商环境。
• 上市路径灵活，适应性强： 无论是适合成熟企业的“主板”，还是更青睐成长型、创新型企业的“凯利板”，新加坡市场都能提供灵活的上市路径，满足不同发展阶段和行业特点的中国企业需求。
• 税收政策友好，实惠多多： 除了前述的各项税收激励，新加坡本身的企业所得税率在全球范围内也颇具竞争力。低税率优惠和资本利得税豁免政策，能够有效降低企业的税负，提升盈利能力，为企业的长期发展提供强劲动力。

2. 发展机遇广阔，前景可期

• 二次上市潮持续涌动： 近年来，一些知名企业，如蔚来、京信通信等，纷纷选择在新加坡进行二次上市，这不仅为市场注入了新的活力，也为更多中国企业提供了成功的范例和信心。
• 中新金融合作日益深化： 像大华银行发行的“熊猫债”，以及新加坡与中国内地市场互联互通的ETF等创新金融产品，都预示着中新两国在金融领域的合作将越来越紧密。这种深度合作，为中国企业在新加坡上市和融资创造了更加有利的外部环境。
• 国际化效应显著： 在新加坡上市，能够显著提升中国企业在全球的品牌认可度和国际影响力。它不仅能吸引欧美及亚太地区的优质资本，还能为企业带来更多国际合作的机会，加速其全球化进程。

3. 风险提示，居安思危

当然，任何投资和发展都伴随着风险，中国企业在进军新加坡市场时，也需要保持清醒的头脑，做好充分的风险评估和应对：

• 合规成本较高： 虽然新加坡提供了便捷的上市通道，但其对公司治理和审计系统的要求严格。企业需要投入足够的资源来建设和维护符合国际标准的内部控制和信息披露机制，这可能会带来较高的合规成本。
• 保荐人与尽调要求高： 尤其是对于凯利板上市，选择合适的保荐人至关重要。保荐人对企业的尽职调查要求非常高，这可能对上市时序产生影响。企业需要提前做好准备，与保荐团队紧密合作。
• 市场波动与政策不确定性： 全球经济和资本市场都存在不确定性，新加坡市场也不例外。市场波动、监管政策的变化以及不可预测的外部事件，都可能对企业的上市进程和上市后的表现产生影响。企业需要建立动态应对机制。
• 多地监管的挑战： 对于部分中国企业来说，可能需要同时满足中国、新加坡，甚至香港等多个司法管辖区的持续监管要求，这无疑增加了合规的复杂性和管理难度。因此，建立专业的合规团队和健全的风险管理体系至关重要。

新媒网跨境认为，结合资金支持、税务激励与制度保障，新加坡50亿新元的资本市场改革，无疑为中国企业提供了前所未有的上市与融资契机。然而，机遇与挑战并存，理性评估、专业规划是成功登陆国际资本市场的关键。无论企业最终选择主板还是凯利板，都必须建立规范的治理体系、保持财务报告的透明度，并与经验丰富的保荐人/投行建立紧密的连接机制。

乘着政策的东风，谋划长远的战略布局，中国企业完全可以抓住这次机会，迈出国际化的重要步伐，在国际舞台上实现品牌增值和长期的资本成长，为中国经济的高质量发展贡献力量！

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