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医药行业动态一直是跨境电商关注的焦点，尤其是在健康消费品类。近期，外媒报道了华尔街分析师对礼来公司（Eli Lilly）业绩的展望，其核心产品Zepbound备受关注。同时，诺和诺德（Novo Nordisk）面临的竞争压力，也给整个市场带来新的变数。

今年年初以来，诺和诺德的股价下跌约47%，原因是市场对其GLP-1药物（包括用于治疗糖尿病的Ozempic和用于治疗肥胖症的Wegovy）的前景产生疑虑。诺和诺德表示，其业务受到了复合药房的竞争影响，这些药房生产其活性成分司美格鲁肽的仿制药。

分析师认为，礼来的业务表现相对较好，其二季度业绩和前景将证明这一点。此外，一些分析师预计，包括下一代药物在内的其他因素将有助于推动礼来股价上涨。

今年以来，礼来的股价累计下跌约3%，表现逊于市场。不过，分析师表示，催化剂可能很快就会出现。

高盛分析师Asad Haider在今年7月28日的研究报告中指出，礼来即将于今年8月7日上午8:30（美国东部时间）举行的第二季度电话会议，时间安排与该公司通常在市场开盘后举行的上午10:00的财报电话会议不同，这表明除了收益之外，还可能发布重要的试验结果。他表示，这份报告是他所关注的制药领域“最受期待的近期事件”。

除了财务前景外，投资者还渴望了解更多关于礼来公司正在试验的GLP-1口服药Orforglipron的信息。今年6月，在全美糖尿病协会（American Diabetes Association）的会议上，礼来公司透露，该药物在后期试验中帮助2型糖尿病患者减轻体重，且没有严重的副作用。针对肥胖症患者的3期数据预计将于近期公布。

分析师们还希望了解管理层对CVS Health给予Wegovy优先地位而非礼来Zepbound的政策有何看法。该政策已于今年7月生效，意味着CVS Health的药房福利管理机构Caremark将在其承保药物清单中优先考虑Wegovy。这可能会对礼来公司造成不利影响。

不过，患者可能会寻求豁免，继续使用Zepbound，或者通过Lilly Direct（该公司的直销网站）自费购买。此外，分析师表示，礼来公司有可能达成协议，重新回到CVS Caremark的承保药物清单中。

Bernstein分析师Courtney Breen表示，在这项政策调整开始的最初几周，从Zepbound转用Wegovy的患者数量少于开始使用新处方药的患者数量。

LSEG调查的分析师平均预计，礼来公司第二季度每股收益为5.57美元，收入为147.1亿美元。如果礼来公司达到这一收入预期，将实现同比增长30%。

以下是分析师在报告发布前的一些其他观点：

花旗集团：买入评级，目标价1190美元

花旗分析师Geoff Meacham表示，礼来仍然是他们最看好的股票之一，并在今年7月30日对其进行了90天的催化剂观察。他的1190美元目标价意味着较周二收盘价有55%的上涨空间。

“来自IQVIA的GLP-1处方数据让我们对礼来公司2025年的收入指引（580亿至610亿美元）的实现充满信心。值得注意的是，Zepbound的处方仍然强劲（环比增长45%），总体份额增加至65.5%，市场份额增加了约600个基点。我们认为这一点尤其值得关注，因为来自LillyDirect的药品现在占总处方的约20%，突显了GLP-1销售中消费者角度的潜力……推动未来的增长（2025年第二季度预计为31亿美元；比BBG预期高出9900万美元）。2型糖尿病药物Mounjaro的处方环比增长16.3%，目前占据42.2%的份额（2025年第二季度预计为45亿美元；比预期高出1800万美元）；虽然增长速度慢于Zepbound，但考虑到2型糖尿病市场的根深蒂固，这是意料之中的。……投资者最关心的是Orforglipron针对肥胖症的3期ATTAIN数据（今年7月/8月）。12-15%的体重减轻是疗效的标准，并且在ADA上看到的ACHIEVE的安全性将是至关重要的。”

摩根士丹利：增持，目标价1135美元

今年7月初，摩根士丹利分析师Terence Flynn调整了他的目标价，从1133美元上调至1135美元。该目标价意味着48%的上涨空间。

“我们认为，Mounjaro+Zepbound第二季度业绩超预期的幅度将决定礼来公司如何处理2025年580亿至610亿美元的收入指引（摩根士丹利预计为623亿美元，而市场普遍预期为598亿美元），但我们预计至少会提高低端。礼来公司还可能在发布收益的同时发布Orfor 3期肥胖症数据和/或SURPASS-CVOT数据。……礼来公司Kisunla在临床前阿尔茨海默病中的3期中期数据（可能在今年晚些时候）可能会降低治疗早期疾病的风险，并扩大该类别的机会，并为BIIB/Eisai的Leqembi提供横向解读（3期也在进行中）。”

Bernstein：跑赢大盘，目标价1100美元

Bernstein、富国银行和摩根大通对礼来股票的共同目标价均为1100美元，这意味着该股可能较周二收盘价上涨近44%。

“我们再次看到业绩可能符合或超出预期的潜力……这主要是由Mounjaro和Zepbound的业绩推动的。考虑到华尔街大多数人都密切关注美国的处方数据，这里的上涨空间来自额外的意外定价（退税调整）、IQVIA的低估（可能性）以及美国以外的业绩（由于可见度较低）。……尽管有可能实现营收超预期（我们认为营收可能比市场普遍预期高出1.2%，达到146亿美元），但我们预计礼来公司不会急于提高指引，因为去年的下半年面临挑战，而且CVS Caremark在第三季度仍然存在不确定性（尽管最初的迹象看起来很强劲）。”

富国银行：增持，目标价1100美元

“诺和诺德降低了其对Ozempic和Wegovy不利因素的指导，可能仅限于诺和诺德本身，因为他们提到了持续的混合、竞争和较慢的市场扩张。我们认为，由于强劲的潜在趋势，礼来公司的指导可以提高。……因此，我们将在疲软时买入礼来股票，因为我们预计第二季度业绩强劲，并且2025年下半年将充满催化剂。”

摩根大通：增持，目标价1100美元

“总的来说，我们预计礼来公司第二季度业绩稳健，Mounjaro/Zepbound业绩将超预期（基于强劲的TRx增长趋势），我们估计本季度总销售额为148亿美元（比预期高出3.7亿美元）。在每股收益方面，我们略低于市场普遍预期（5.49美元，-0.06美元），因为我们预计运营支出将继续增加，以支持不断增长的后期产品线和[直接面向消费者]的计划。展望未来，我们预计随着CVS处方集变更于今年7月1日生效，Zepbound的增长将有所放缓，但预计该产品在第三季度仍将实现TRx增长，并在第四季度加速增长。对于全年，我们的估计接近该公司2025年营收指导的高端（608亿美元销售额，比预期高出13亿美元）和低端（22.09美元每股收益，比预期高出0.07美元），如果礼来公司在2025年的某个时候提高指导，我们不会感到惊讶（尽管该公司可能会在增加的时间/幅度上采取更保守的做法，因为2024年的指导动态）。”

高盛：买入，目标价883美元

Haider的目标价为883美元，比礼来股票周二收盘价高出约15%。

“……我们预计营收将再次超出预期，这主要是由于[外汇]顺风和Zepbound/Mounjaro的TRx强劲增长，我们和市场普遍预期都在走高。……在第二季度财报电话会议上，我们还注意到投资者对该公司2025财年营收指引的潜在上行压力的幅度进行了大量讨论，我们预计管理层可能会通过提高低端来收紧今年的580亿至610亿美元的区间（基于上半年趋势，高盛/市场普遍预期2025年为600亿/606亿美元）。这些趋势现在已被充分理解，投资者更加关注尝试三角测量CVS处方集变更为诺和诺德在今年7月1日生效后对Zepbound/Mounjaro第三季度销售额的影响。”

中国跨境电商企业可以密切关注礼来公司及相关医药企业的动态，以便及时调整经营策略，把握市场机遇。

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