韩国航运巨头HMM：估值超54亿刀，浦项、东远再竞购。

近期，全球航运市场再次聚焦韩国，旗舰班轮公司韩新海运（HMM）的出售事宜再度浮出水面。这家曾被誉为韩国航运业骨干的企业，目前正由其主要股东牵头，启动新一轮出售流程。新媒网跨境获悉，包括韩国钢铁巨头浦项制铁（POSCO）以及食品与海产巨头东远食品集团（Dongwon Group）在内的潜在买家，正在密切关注并积极评估竞购HMM的可能性。

HMM的前身是现代商船，这家企业曾是韩国航运业的重要支柱。然而，自2008年全球金融危机后，航运市场长期低迷，加之经营不善，现代商船在2016年前后陷入严重的财务困境。为避免这家关系到韩国贸易命脉的骨干企业破产，韩国政府主导了对其的全面重组。通过一系列债转股以及政府注资等措施，其控制权最终转至韩国产业银行（KDB）和韩国海洋商业公司（KOBC）手中。目前，韩国产业银行（KDB）持有HMM 35.42%的股份，是其最大股东；紧随其后的是国有企业韩国海洋商业公司（KOBC），持有35.08%的股份。这两家机构的持股比例合计超过70%，体现了韩国政府为稳定国家航运能力所做出的深度介入。

值得注意的是，这并非HMM首次进入出售流程。2024年2月，由韩国Harim集团与私募股权机构JKL Partners组成的联合体曾被选为HMM的首选买家。当时的报价约为6.4万亿韩元。然而，经过数月的谈判，双方未能就收购条款达成一致，最终谈判以失败告终。此次交易的破裂，也为HMM的未来蒙上了一层不确定性。

据外媒报道，HMM的最大股东韩国产业银行（KDB）近期已向当地会计师事务所发出招标，寻求对HMM进行公允价值评估。市场观察人士普遍认为，此举是KDB为HMM的再度出售所做的前期准备。随着近年来全球航运市场的波动，HMM的财务状况已有所好转。韩国政府及KDB希望通过此次出售，不仅能加强KDB自身的财务实力，从而使其能够将更多资源投入到高科技产业的投资中，同时也有望进一步提升HMM在全球航运市场的竞争力。

业界预计，HMM的最新估值或将达到8万亿至10万亿韩元（约合54亿至68亿美元），这一数字显著高于上次Harim财团的报价6.4万亿韩元。这反映出市场对HMM未来盈利能力的重新评估，也意味着潜在买家将面临更高的收购成本和更激烈的竞争。

浦项制铁的战略考量与挑战

在众多潜在竞购者中，韩国的钢铁巨头浦项制铁（POSCO）的动向尤其引人关注。今年9月初，外媒报道称，普华永道韩国成员公司（Samil PwC）和波士顿咨询集团（Boston Consulting Group）正在与浦项制铁合作，评估收购HMM的可行性。当被问及是否会参与竞购HMM时，浦项制铁的职员重申了此前的立场，即“正在评估是否可以与现有业务建立战略协同效应”，尚未做出最终决定，显示出其审慎而积极的态度。

浦项制铁每年用于物流的支出约为3万亿韩元，主要用于进口煤炭、铁矿石以及电池原材料等大宗商品。HMM的散货船业务与浦项制铁的供应链存在高度的上下游协同效应。若能成功收购HMM，浦项制铁有望通过整合航运资源，优化其全球物流网络，降低运输成本，从而提升整体运营效率。这对于一家依赖全球原材料供应的重工业企业而言，具有显著的战略意义。

此外，浦项制铁也在积极寻求新的增长引擎。其董事长在新年致辞中强调了转型的紧迫性，承诺将“培育能够与钢铁和电池材料产生协同效应的未来业务”，并以此作为集团投资组合的新支柱。收购HMM，或许正是其实现这一战略目标的重要一步，旨在通过物流服务延伸其产业价值链，形成新的利润增长点，以应对全球钢铁行业竞争加剧和市场需求变化的挑战。

然而，浦项制铁的竞购之路并非没有障碍。来自韩国海事部门的强烈抵制便是其面临的最大挑战。10月份，韩国船东协会明确敦促浦项制铁撤回收购HMM的计划。协会担忧，如果像浦项制铁这样的“大货主”控制了作为韩国旗舰航运公司的HMM，可能会对其他韩国航运公司造成不公平竞争，甚至影响整个韩国航运生态的平衡。这种担忧反映了产业内部对市场秩序和竞争公平性的关注，使得此次收购的政治和行业阻力不容忽视。

东远集团的二次出手与财务考量

另一方面，韩国的多元化企业集团——东远集团（Dongwon Group）也再度表达了对HMM的兴趣。据外媒报道，以其著名的罐装金枪鱼产品而闻名的东远集团，其创始人兼名誉董事长金载哲（Kim Jae-chul）已下令成立特别工作组，再次评估收购HMM的可能性。新媒网跨境了解到，东远集团在一份监管文件中披露，虽然“对HMM感兴趣，但尚未做出具体决定”。集团表示，将在做出最终决定时或一个月内提供最新进展，显示出其仍在深入研究和内部决策阶段。

金载哲此前曾将收购HMM描述为“梦想的巅峰”，并表示他看到了HMM与东远集团旗下集装箱码头运营之间存在的显著协同效应。他认为，东远集团在物流和港口运营方面的经验，使其非常适合经营HMM，有望通过垂直整合，进一步提升集团在海运物流链中的整体竞争力，特别是在集装箱码头与班轮航运之间形成高效的业务联动。

然而，行业观察人士指出，东远集团此次竞购面临的关键问题在于其是否有足够的财务资源来为如此大规模的收购提供资金。回顾2023年的投标，东远集团当时的报价约为6.2万亿韩元，这比最终被选为首选买家的Harim集团与私募股权JKL Partners组成的财团的报价低了约2000亿韩元。这意味着，面对HMM目前预计更高的估值（8万亿至10万亿韩元），东远集团需要展示出更强的融资能力和更具竞争力的报价方案，以克服其在上一轮竞购中显现出的财务劣势。

HMM的再度出售，不仅是韩国企业界的一件大事，也是全球航运市场关注的焦点。其最终花落谁家，将对全球航运格局、特别是亚洲区域的航运市场产生影响。此事件也反映出当前全球经济环境下，企业对于供应链稳定性和垂直整合的战略需求日益增长。同时，韩国政府在推动国有资产市场化的过程中，如何在确保企业健康发展、维护国家战略利益以及平衡行业生态健康之间寻求最佳平衡点，仍将是摆在决策者面前的重要课题。

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本文来源：新媒网 https://nmedialink.com/posts/korea-hmm-over-54bn-value-posco-dongwon-bid.html