寒武纪又搞大动作了。

这家国产AI芯片巨头，上周刚拿到上交所受理，要定增募资近50亿人民币，折合7亿美元左右。

新媒网跨境获悉，寒武纪瞄准的可不是小打小闹，直接剑指国产AI芯片的龙头宝座。

美国那边卡脖子卡得狠，今年4月新规一出，连英伟达的H20芯片都禁售了。这倒好，给国产厂商腾出了大片空白市场。寒武纪去年底刚扭亏为盈，最近业绩还噌噌往上冲，正好借这股势头，狠狠发力一把。

美国制裁这把双刃剑，伤人也伤己。寒武纪2022年被列入实体清单时，日子可不好过。台积电一断供，高端芯片代工直接瘫痪，去年一季度营收才2600万，惨淡得很。

但现在，人家硬是爬起来了。新近公布的数据亮瞎眼，一季度营收冲上11亿，暴涨4230%。连续两季度盈利，这在烧钱如流水的AI圈里，简直是奇迹。

寒武纪真不是白叫的，从中科院孵化出来，陈天石兄弟俩带着团队，从智能手机芯片转向云端服务器，2018年推出“思元100”，2021年又搞出“思元290”，一度被捧成国产最牛AI训练芯片。制裁逼得他们另寻代工伙伴，总算找到国产替代，产能慢慢跟上了。

但光看表面风光可不行。寒武纪这轮募资，说是要发2087万股A股，向35名对象募49.8亿。

钱怎么花？29亿砸进大模型芯片平台，16亿投软件平台，剩下4.8亿补流动资金。听着挺豪气，可研发尖端芯片就是烧钱窟窿。

2020年上市募了26亿，这才几年，又伸手要钱。新媒网跨境预测，这笔弹药能帮他们抢占市场份额，但背后藏着大雷。股价今年疯涨超200%，2024年累计飙升387%，成了A股“股王”，发行价才64块多，现在飙到610块。估值高得吓人，远期市盈率267倍，英伟达才46倍，国内同行海光信息也就146倍。盈利增长再快，这泡沫也让人心慌。

客户集中更是个定时炸弹。

新媒网跨境了解到，寒武纪近两季的高增长，全靠少数大客户撑着。前五大客户去年贡献了95%营收，媒体都猜是字节跳动在背后推波助澜。

坐拥抖音、TikTok这种巨头，听着风光，可风险太大。2019年那会儿，华为占营收98%，一撤走自研芯片，寒武纪营收立马腰斩到6400万。历史总爱重演。现在国内AI芯片战场，华为才是真霸主。人家手握国产最高端芯片，还和中芯国际绑死，独占稀缺的高端产能。寒武纪要硬刚，难得很。

说到底，机遇和挑战并存。美国禁售高端芯片，中国市场的缺口大得惊人。

摩根士丹利就预测，到2027年，国产GPU销售额能冲到2870亿，占国内七成市场。寒武纪得赶紧破局，别再吊在一棵树上。

新客户得广撒网，研发投入不能停。这次募资是个好兆头，加上业绩转盈，总算迈出正轨。但想和华为掰手腕，光靠钱不够，得把客户池子拓宽，把技术壁垒筑高。

新媒网跨境建议，别光盯着短期暴涨，稳扎稳打才能笑到最后。

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