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近年来，亚洲电商市场活力充沛，其发展态势深刻影响着全球跨境贸易格局。其中，在韩国占据举足轻重地位的电商平台酷澎（Coupang，纽交所代码：CPNG），其每一次业绩发布和市场动向，都备受业界关注，被视为观察区域经济活力和消费者行为变迁的一个重要窗口。近期，酷澎公布了其2025年第三季度财务报告，尽管其核心财务指标表现亮眼，但投资者对用户增长速度放缓的担忧，仍导致公司股价在早盘交易中出现了一定程度的波动。

具体来看，酷澎在2025年第三季度表现出了稳健的财务实力，实现了92.7亿美元的营业收入，每股收益达到0.05美元，这两项数据均优于分析师的普遍预测。这表明公司在营收创造和盈利能力方面保持了良好的势头。然而，报告中的一项关键指标——活跃用户增长，却未能完全达到市场预期，这成为了引发市场审慎反应的主要原因。

数据显示，截至2025年第三季度，酷澎的活跃客户数量同比增长了8.9%，达到了2470万。这一数字本身仍在增长，体现了平台的用户规模持续扩大。但与2023年以来的两年间，酷澎平均每年11.2%的活跃用户增速相比，当前的增速已显示出明显的放缓迹象。对于投资者而言，这种增速上的变化传递了一个信号：公司近期推出的一些旨在吸引新用户或提升现有用户活跃度的举措，可能尚未完全发挥预期效果，或其市场影响力面临新的挑战。

市场对这种关键增长指标放缓的反应，体现了投资者对增长型公司，特别是电商平台未来发展潜力的审慎态度。对于像酷澎这样市值已反映较高增长预期的企业而言，其股价中往往包含了投资者对其未来持续高增长的“溢价”。在这种背景下，任何核心增长驱动力，例如用户增速出现放缓的迹象，都可能导致市场重新评估其未来价值，即便短期业绩超出了预期，也难以完全抵消对长期增长前景的担忧。这种对增长质量的关注，是成熟资本市场的一大特点。

用户增长放缓的原因可能有多方面。首先，韩国本土电商市场已逐步进入成熟期，消费者渗透率较高，增量空间相对有限，使得各平台之间的竞争日益激烈。除了酷澎，韩国本土还有Naver Shopping、Shinsegae集团旗下的SSG.COM等实力强劲的电商巨头，它们在各自的优势领域深耕细作，共同瓜分着市场份额。这些本土平台凭借其强大的品牌影响力、完善的供应链体系和对本地消费者习惯的深刻理解，构筑了坚实的竞争壁垒。

此外，近年来，包括来自中国在内的跨境电商平台，如速卖通（AliExpress）和拼多多旗下的Temu等，也在韩国市场加大了投入，以其高性价比的商品、多样化的选择以及创新的营销模式吸引着当地消费者。这些海外平台的进入，无疑给酷澎带来了额外的竞争压力，迫使其在用户体验、品类拓展、会员服务以及价格竞争力等方面持续创新。在这样的背景下，即使是拥有“火箭配送”等核心竞争力的酷澎，也需要不断审视并调整其增长策略，才能在日益白热化的市场竞争中维持甚至加速用户增长。消费者购物习惯的快速变化、对价格的敏感度提升、以及对服务质量和商品丰富度的更高期待，都要求平台能够更精准地捕捉市场需求并迅速作出响应。

值得注意的是，市场情绪的波动并非孤立事件。在近期，酷澎的股价也曾受到更广泛宏观因素的影响。例如，在2025年9月，美国总统特朗普就国际贸易政策发表相关言论，威胁要对部分进口商品加征关税。此举在全球范围内引发了对国际贸易局势可能出现波动的担忧，并迅速反映在金融市场上。受此影响，华尔街主要股指普遍下挫，特别是技术股和零售股表现尤为明显，酷澎的股价也应声下跌了3.1%。

这一事件再次凸显了在全球经济一体化背景下，国际贸易政策调整对跨境电商乃至全球供应链的深远影响。对于许多依赖国际贸易和全球供应链的企业而言，贸易摩擦的升级意味着一系列挑战，例如更高的采购成本、更复杂的物流管理、潜在的关税壁垒以及市场的不确定性增加。特别是在电商和零售领域，企业需要更灵活地调整其全球采购策略、优化库存管理和细化市场布局，以应对可能出现的政策风险和运营挑战。

回顾历史，国际贸易摩擦的反复出现，已成为全球经济发展中的一个常态性因素。从早期的区域贸易协定谈判到近年来的各类关税调整，每一次政策的变动都牵动着全球产业链和供应链的神经。对于企业而言，这不仅是对成本控制能力的考验，更是对供应链韧性和风险管理水平的挑战。中国跨境电商从业者对此应感同身受，无论是商品采购来源地、物流运输通道的选择，还是海外市场营销策略的制定，都与国际贸易环境息息相关。任何风吹草动，都可能直接影响到企业的盈利能力和可持续发展。因此，密切关注国际贸易政策走向，深入评估其对自身业务的潜在影响，并提前制定多元化供应链、风险对冲等应对预案，已成为跨境企业在全球化浪潮中不可忽视的功课。

截至2025年第三季度，酷澎的股价自2025年初以来实现了33.8%的上涨，显示出市场对其长期价值的认可。然而，当前每股29.83美元的价格，仍比2025年9月创下的33.53美元的52周高点低约11%。回顾其历史表现，如果投资者在2021年3月首次公开募股（IPO）时投入1000美元购买酷澎股票，那么截至2025年，这笔投资的价值将约为605.58美元。这一数据从侧面反映出，即使是市场热捧的明星科技企业，其成长路径也并非一帆风顺，早期投资面临的风险与回报并存，对投资者而言，审慎评估和长期持有尤为重要。

面对用户增长放缓的挑战以及日益激烈的市场竞争，酷澎未来可能会采取一系列策略来维持其市场地位并寻找新的增长点。这些策略可能包括：

• 深化会员体系价值与生态构建： 酷澎的“Wow会员”体系已为其带来一批忠实用户。未来，公司有望通过提供更多专属优惠、增值服务（如免费送货、内容流媒体Coupang Play、Coupang Eats餐饮外卖折扣等），进一步提升现有会员的忠诚度和复购率。通过构建涵盖电商、内容、外卖、支付的多元化服务生态，增加用户的“切换成本”，提升用户在平台上的总消费额，从而深度挖掘每个用户的长期价值。
• 拓展新兴业务与服务边界： 在原有电商基础上，酷澎有望继续发力新的增长领域。例如，Coupang Eats作为其餐饮配送服务，在韩国市场已占有一席之地，未来可能进一步扩大市场份额。此外，通过Coupang Pay等金融科技（FinTech）服务，为用户提供更便捷的支付体验，并探索消费信贷、理财等增值服务，构建更加多元化的服务生态，以满足消费者日益增长的综合需求。
• 审慎的区域市场扩张： 尽管在韩国本土市场面临饱和，但酷澎已将目光投向了其他区域市场。例如，在日本市场的布局和投资，尝试将“火箭配送”等核心竞争力复制到新的土壤。国际化扩张无疑充满挑战，需要深入了解当地文化、消费习惯和监管环境。酷澎的策略可能是在选定的几个重点市场进行深度耕耘，而非盲目扩张，以期实现可持续的海外增长。
• 技术与效率的持续提升： 作为一家技术驱动型公司，酷澎将持续投入研发，利用大数据和人工智能优化物流配送效率，提升用户个性化推荐体验，并通过自动化仓储、智能路由等技术手段，降低运营成本，提升整体运营效率。技术创新不仅是保持竞争力的关键，也是应对人力成本上涨、提升服务质量的重要保障。
• 商品品类与供应链的优化： 引入更多差异化、高附加值的商品，加强与国内外品牌商的深度合作，并优化全球供应链管理，以更具竞争力的价格和更快的速度满足消费者日益多样化的需求。这包括强化自有品牌建设、拓展跨境直采渠道等，以提供更具吸引力的商品组合。

这些举措旨在提升酷澎的整体竞争力，使其在日益激烈的市场环境中能够持续发展，并寻找新的用户增长引擎。

对于中国的跨境电商从业者而言，酷澎的案例提供了多方面的启示和参考：

首先，用户增长模式的转型 是任何平台持续发展的生命线。随着市场逐步走向成熟，粗放式的用户获取方式已难以为继。中国跨境电商企业在海外市场，需要从单纯追求用户数量向追求用户质量和用户价值转变。这意味着构建差异化的服务体验、提升用户粘性、深挖单个用户价值（LTV）将是关键。例如，可以通过精细化的会员体系、个性化推荐、卓越的售后服务来提升用户忠诚度。

其次，对国际市场的竞争格局保持敏锐洞察 至关重要。不仅要关注本土竞争对手，也要警惕其他国家平台的崛起，以及来自全球范围内的创新模式。包括来自中国自身的新兴平台，也在不断拓展海外市场。这意味着跨境企业需要持续进行市场调研，了解目标市场的竞争态势、消费者偏好以及新兴趋势，以便及时调整自身的市场策略和产品服务。

再者，宏观经济和地缘政治因素对跨境业务的影响不容小觑。企业需要建立更强的风险抵御能力和更灵活的供应链体系，以应对外部环境的不可预测性。例如，多元化采购渠道、构建海外仓网络、选择多线路物流方案、进行汇率风险对冲等，都是提升企业韧性的有效途径。

最后，持续创新是保持竞争力的核心。无论是技术驱动的效率提升（如智能物流、AI客服），还是服务模式的创新（如社交电商、内容电商），都能为企业带来新的增长机遇。中国跨境电商企业应积极拥抱新技术，勇于尝试新模式，并注重本地化运营，深入理解并满足目标市场消费者的独特需求，才能在激烈的全球竞争中占据一席之地。

在充满变数的全球电商市场中，企业需要不断学习、适应和创新，才能在挑战中把握机遇，实现可持续发展。

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本文来源：新媒网 https://nmedialink.com/posts/coupang-89-growth-china-eyes-korea.html