AI芯片巨头市值暴涨171%！中国市场风险或成跨境卖家新警示

自2022年末以来，人工智能领域的蓬勃发展使得一家科技公司的市值在标准普尔500指数中占据领先地位。然而，华尔街的部分人士开始对其能否保持长期优势持谨慎态度。

这家科技公司的市值，即股票价格乘以已发行股票数量，在近期达到了约4.5万亿美元，约占标准普尔500指数的8%。根据阿波罗全球管理公司首席经济学家Torsten Slok的数据，这是自1981年以来单个股票在标准普尔500指数中占据的最高权重。

该科技公司的股票经历了大幅上涨，2023年上涨239%，2024年上涨超过171%，今年截至目前上涨36%。仅在过去三个月里，该公司股价就上涨了56%。根据FactSet的数据，华尔街分析师中，十分之九都给予该科技公司“买入”评级，其市盈率达到59倍。

D.A. Davidson分析师Gil Luria表示：“该股上涨是有原因的，因为该公司持续为人工智能提供关键设备，而对人工智能的需求也在不断增长。随着模型变得越来越强大，推理能力也在不断增强。”

然而，Luria认为，该公司仍面临两个潜在风险。他给予该科技公司“中性”评级，并设定了135美元的目标价，这意味着未来一年内该股可能会下跌约26%。

一个风险因素是中国市场。Luria表示：“美国政府、中国政府和该公司之间的互动对该公司来说是一个风险，因为中国市场占据了该公司很大的份额。虽然他们报告的对华销售额仅为较低的两位数，但可以肯定的是，他们的大部分其他销售额都间接流向了中国，要么是流向在其他地区注册的中国公司，要么是流向最终抵达中国的经销商。因此，他们的大部分销售额都面临着来自美国或中国的进一步限制的风险。”

外媒报道，该公司和另一家芯片制造商都同意将在中国销售芯片收入的15%交给美国政府，以换取出口许可证。富国银行表示，由于这项协议，该公司可以实现超过20%的增长。Luria认为这项协议在一定程度上是不确定的，但“可能预示着他们今年晚些时候或明年某个时候销售B30芯片的能力”。

除了在中国市场存在不确定性外，另一个瓶颈也对该公司的快速增长构成威胁。Luria补充道：“他们的大部分大客户现在都在说，瓶颈不是芯片，而是能否在电网上拥有一个配备暖通空调设备的、为芯片准备好的数据中心。”

电力限制已经开始影响该公司。D.A. Davidson的分析师指出：“数据中心用电量的增长非常显著，我们将开始遇到电力限制。因此，该公司的增长能力可能会受到他们无法控制的因素的限制。”

One Point BFG Wealth Partners首席投资官Peter Boockvar表示，作为市场领导者，该公司最终可能会因为人工智能的繁荣而面临另一个挑战：日益激烈的竞争。例如，亚马逊云服务一直在努力与该公司在人工智能基础设施方面展开竞争，并在今年早些时候表示，它正在寻求降低与人工智能相关的培训成本，并提供该公司GPU的替代方案。

Boockvar表示：“虽然他们正受益于GenAI模型和数据中心建设的大规模资本支出浪潮，但销售半导体仍然是一项竞争激烈且周期性的业务。该科技公司约75%的毛利率不是一个可以长期维持的水平，尤其是因为他们目前最大的客户都在寻求成为最终的竞争对手。”

挑战	描述
中国市场风险	美国和中国政府的政策变化可能限制该公司在华销售，其间接对华销售也可能受到影响。
基础设施瓶颈	数据中心的电力和暖通空调设备供应可能成为该公司增长的限制因素。
竞争加剧	其他公司，例如亚马逊云服务，正在开发替代方案，可能侵蚀该公司的市场份额。目前较高的利润率可能难以维持，尤其是在客户试图成为竞争对手的情况下。