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在当下这个充满活力的时代，中国企业正以前所未有的姿态，在全球舞台上书写着一个又一个精彩的故事。最近，两则重磅消息引发了业界的广泛关注：一则来自非洲，那个被誉为“手机之王”的传音控股，正被外媒传出计划在香港联交所进行第二次上市，目标融资规模高达十亿美元（约合71.85亿元人民币）；另一则消息则聚焦国内，那个从华为体系中脱胎而出、承载着民族希望的荣耀，在历经近五年磨砺后，也迈入了A股上市辅导的第二阶段，剑指“AI终端第一股”的荣耀桂冠。

这两家中国手机巨头，不约而同地在2025年的盛夏时节敲响了资本市场的大门，但它们的成长路径和战略选择却又如此不同，充满了中国企业特有的智慧与韧性。一家深耕非洲大地，凭借极致的本地化功夫，硬是在“世界的角落”打下了一片天；另一家则将宝押在了人工智能这一未来科技趋势上，豪赌百亿美元，力求实现智能终端的全面转型升级。它们的每一步，都折射出中国企业在全球化浪潮中勇于开拓、不断创新的精神风貌。新媒网跨境获悉，这股中国企业走向全球的浪潮，正变得越来越波澜壮阔。

传音在非洲大陆上描绘的商业版图，一度让所有竞争对手感到窒息。你若是亲身去过非洲，或许会被眼前的景象所震撼：无论是熙熙攘攘的街头小摊，还是明亮整洁的手机专卖店，甚至是那些隐藏在街头巷尾的杂货铺里，最常见、最受欢迎的手机品牌，往往不是苹果，也不是三星，而是印着“TECNO”或“itel”标识的设备。而这些承载着非洲人民日常通讯的手机，背后都有一个共同的中国名字——传音。

放眼2024年的全球市场，传音的表现更是令人瞩目。它不仅横扫非洲，占据了高达40%的市场份额，在巴基斯坦，这一数字也超过40%，而在孟加拉国，其市场份额也达到了29.2%。全年全球手机出货量突破2亿部，稳稳地坐上了全球手机厂商的第三把交椅。这背后，是一个从深圳华强北走出来的中国企业，用智慧和汗水浇灌出的商业奇迹。

在深圳华强北这片充满传奇色彩的电子市场，曾经走出过无数草根英雄，也孕育了无数商业梦想。2006年，当竺兆江先生带着他在波导公司深耕海外销售近十年的宝贵经验，毅然创立传音之时，恐怕没有人能预料到，这家看似不起眼的小公司，竟能在遥远的非洲大陆，缔造出智能手机市场份额高达40%的惊人神话。

1 传音：从华强北的创新基因到撒哈拉的本土化传奇

二十年前的华强北，曾是诺基亚和摩托罗拉等国际巨头的天下，彼时的中国手机市场，正深陷“山寨机”的泥潭，专利滞后、渠道混乱，竞争异常激烈。竺兆江先生作为一位资深的“70后”创业者，在山寨生态中摸爬滚打多年，亲眼见证了功能机时代的辉煌与落幕。正是这份深刻的洞察力，让传音敏锐地意识到，与其在国内这片“红海”中苦苦内卷、消耗殆尽，不如将目光投向那片尚处于功能机时代、竞争相对稀薄的非洲大陆。于是，一场彻底摆脱“中国低端制造”标签、彰显中国企业创新实力的逆袭之旅，就此拉开了序幕。

这种看似“反常识”的市场选择，在当时看来，几乎像是对国内激烈竞争的一种“逃避”。但事实证明，他赌对了，而且赌得非常漂亮。彼时的非洲市场，手机的普及率还不到20%，基础通讯设施相对匮乏，而国际主流品牌对非洲市场的重视程度也极低，几乎处于一种“市场真空”的状态。竺兆江先生带着从华强北延续下来的“快速组装+极致适配”的精髓能力，直接瞄准了这些功能性上的空白地带。传音的杀手锏，看似朴实无华，实则致命精准：它并未简单复制国内手机市场那种强调高性能配置的打法，而是在非洲市场独树一帜地打出了“场景适配”的王牌。

这包括为深肤色用户精心优化的拍照算法，让非洲用户的自拍更自然、更美丽；针对当地多运营商并存的环境，推出了四卡四待的手机，极大地方便了用户使用；面对非洲地区常年的高温和多尘气候，手机还加入了防汗防尘设计，大大提升了耐用性。这些在西方跨国企业眼中可能显得极其琐碎、微不足道的细节，却恰恰成为了传音在非洲真正“站稳脚跟”、赢得民心的关键所在。正是凭借对本地需求的深刻理解和不懈满足，传音赢得了非洲人民的信任和喜爱。

仅仅几年时间，传音控股旗下TECNO、itel和Infinix三大手机品牌就横扫非洲大陆，其产品线覆盖了从百元级功能机到中低端智能机的全价位段，市场渠道更是深入到非洲的街头小店和农村集市，无孔不入。这种深度的本土化运营，使得不少非洲消费者甚至误以为传音的手机就是非洲本土品牌，可见其融入当地市场的成功程度。在埃塞俄比亚、尼日利亚、肯尼亚等非洲主要国家，传音的手机早已超越了普通商品的范畴，成为当地民众普遍认可的“国民手机”，就像我们每个人生活中离不开的亲密伙伴。

2017年之后，传音的出货量开始持续攀升，并在非洲市场全面超越了昔日的霸主三星，牢牢占据了非洲手机市场的第一把交椅。根据权威机构IDC的数据，截至2024年，传音在非洲智能手机市场的出货份额高达47%，持续稳居榜首，将三星和小米等竞争对手甩在身后。在全球更广阔的市场范围内，传音同年出货量接近2亿台，全球市场份额达到了14%，一跃成为全球第三大手机厂商。在非洲这片热土上，其智能手机的市场占有率一度突破40%，而功能机的市场占有率更是遥遥领先。2024年，公司营收达到687.43亿元人民币，其中非洲市场为其贡献了约227亿元人民币的营收，毛利率更是高达28.6%，成为公司稳定增长的现金奶牛和源源不断的利润来源。

在资本市场，传音凭借其独特的“非洲故事”，一度被视为中国企业“出海”的典范和标杆。2019年，传音成功登陆上海证券交易所科创板，上市首日股价便暴涨逾60%，市值迅速突破千亿元大关，被媒体和股民亲切地称为“非洲小华为”。如今，传音被外媒传出计划在香港联交所进行第二次上市，这更像是它在资本市场上的又一次“试探”，也是一次更高层次的自我挑战和发展谋划。

2 资本市场“再试探”的背后，深藏更宏大的战略考量

传音控股自科创板上市以来，曾一度凭借“非洲手机之王”的光环，市值突破千亿元人民币，将它在非洲手机市场的霸主地位，通过资本的力量进行了阶段性的兑现和巩固。然而，到了2025年第一季度的财报，却不经意间暴露出了一些隐忧：公司的营收同比下滑了25.45%，归母净利润更是惊人地暴跌了69.87%。这一串数字的背后，不仅是非洲市场增速放缓的现实写照，更是来自竞争对手围剿加剧的残酷事实。根据Canalys的数据显示，传音在非洲的市场份额已经从之前的47%小幅下滑至42%，而三星、小米等国际品牌，正通过各自差异化的竞争策略，在悄然间蚕食着传音曾经独占的领地。例如，三星凭借其高端机型，正逐步抢占非洲城市的精英用户市场；而小米则依托其强大的电商模式和极致的性价比优势，在非洲的二三线市场迅速渗透，形成了一股不可小觑的力量。

更为严峻的挑战在于，传音曾经赖以生存并引以为傲的“深肤色拍照优化”技术壁垒，正在逐渐消解。如今，主流手机品牌通过不断迭代的AI算法，已经能够实现类似甚至更好的优化效果，这使得传音在这一领域不再具备独家优势。同时，诸如卫星通信、三折叠屏手机等前沿技术的研发，不仅投入周期长、资金需求大，而且短期内难以看到丰厚的回报，难以迅速形成新的护城河。面对这种瞬息万变的市场格局，传音也积极求变，试图通过拓展新业务来寻找新的突破口。比如，其电动摩托车业务已经悄然进入尼日利亚、肯尼亚等非洲国家，这正是瞄准了非洲交通出行中的痛点和巨大市场潜力。同时，传音首款三折叠屏手机的推出，也表明它正试图以差异化的设计，冲击高端市场，提升品牌形象。然而，这些积极的举措，短期内仍难以完全掩盖其核心业务在非洲市场所面临的疲态。

在非洲市场之外，传音的全球化扩张之路也并非一帆风顺。例如，2024年传音在印度市场的占有率仅为5.7%，远低于小米、三星等品牌超过15%的市场份额，这使得全球化扩张的天花板效应逐渐显现。正是在这样一个关键的时间节点，外媒曝出传音正在与投行顾问接洽，筹划在香港联交所进行二次上市，计划募资规模可能达到10亿美元。然而，这则消息披露后，市场并未激发出像当初科创板上市时的那种热烈反应。一方面，是因为此次交易仍处于非常早期的阶段，尚没有明确的时间表和具体的执行计划，存在较大的不确定性；另一方面，也反映出市场对于传音新一轮融资背后，其成长逻辑是否依然坚挺，是否存在新的增长点，仍持观望态度。如果这次港股的尝试最终未能顺利落地，不仅无法实现预期的融资目标，甚至可能反过来加深市场对其成长乏力的判断，对其股价和未来发展形成负面影响。新媒网跨境认为，传音此刻的每一步棋，都关乎企业未来的战略走向。

3 手机厂商扎堆IPO：存量时代下的破局之战

2025年6月26日，一则重磅消息再次震惊业界：那个从华为独立出来、承载着国人深厚情感的荣耀终端，在深圳证监局完成了上市辅导备案，正式吹响了A股上市的号角。据悉，荣耀计划通过三个阶段的推进，目标在2026年初成功登陆A股，并高调剑指“AI终端生态第一股”的响亮称号。几乎就在同一时间，那个远在非洲大陆书写传奇、被誉为“非洲手机之王”的传音控股，也被外媒曝出正在紧锣密鼓地筹划赴港二次上市，拟募资10亿美元，以应对日益焦灼的新兴市场争夺战。这两家虽然发展路径迥异，但同样肩负着转型升级巨大压力的中国企业，在全球智能手机行业增速放缓、竞争白热化的阴影下，却几乎不约而同地将上市视为破解当前困局、开启新一轮增长周期的关键一步。

对于荣耀而言，其背后是对AI领域高达千亿级资金投入的坚定承诺。这笔巨额资金，将支撑其未来五年在AI生态领域豪掷百亿美元的雄心壮志，这无疑需要通过IPO来获得强大的资本输血。而传音则面临着在非洲市场份额从巅峰时期的52%滑落至47%的严峻挑战，三星、小米等国际巨头的猛烈攻势如同潮水般涌来，传音急需“弹药”来巩固和拓展其在非洲的领先地位，并寻求新的增长点。

当全球智能手机的出货量连续三年徘徊在14亿部附近，难以实现突破性增长时，所有的手机厂商都已被迫进入了残酷的存量竞争时代。在产品功能日趋同质化、价格带不断下沉、消费者换机周期显著延长的大背景下，手机厂商的利润空间遭到了全面的挤压。单纯依靠渠道效率的优化和供应链的精细控制，早已无法维持过去那种高速增长的节奏。

2025年第一季度，传音的归母净利润同比暴跌69.87%，创下了自科创板上市以来的最大单季跌幅，这无疑给市场敲响了警钟。荣耀虽然没有对外披露具体的利润数据，但根据市场研究机构的统计，其在国内智能手机市场的份额，已经从2024年接近18%的峰值，下降到2025年第一季度不足14%，甚至一度被挤出了前五的位置。这种市场挤压，迫使企业不得不向两条截然不同的路径突围。

一条路径，是以荣耀为代表的，押注技术升维，通过AI技术全面重构终端产品价值，将战场延伸至机器人、物联网等新兴场景，试图开辟一片全新的蓝海。另一条路径，则像传音那样，选择深耕地域纵深，在非洲这片充满机遇的土地上，紧抓超过5000万辆摩托车电动化浪潮的契机，积极布局电动摩托车业务，同时不放弃对高端市场的冲击，研发三折叠屏手机，努力在差异化竞争中寻求突破。

但无论是哪条战略路线，在它们背后，都隐藏着一个不言而喻的共识：资金，已经成为了撬动企业下一阶段增长的核心变量。荣耀百亿美元的AI投入，离不开IPO带来的资本输血；传音连续三年研发费用增长超过30%的巨大投入，也亟待港股募资来补充其资金的“弹药库”。

传音这家公司，诞生于深圳那个充满活力和创新精神的“山寨时代”，但它却没有被“山寨”所定义。它以一种独到的眼光，从非洲这片最不被重视、竞争最不激烈的市场切入，但它也从未止步于此。与其说它仅仅依赖于某一特定的市场，不如说传音通过不断适配用户需求、重塑自身能力边界，最终在那些最容易被忽略的地方，成功构建起了属于自己的强大护城河。今天的港股市场，从来不缺乏各种出海创业的故事，但它真正稀缺的，是那些盈利模式可以长期稳健运转、增长逻辑不依赖单一市场的成熟公司。而这，恰恰是传音控股今天必须重新向市场回答，并给出满意答案的关键问题。新媒网跨境预测，未来中国企业出海的模式将更加多元，挑战与机遇并存。

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