Michael Saylor旗下的Strategy Inc.公司（以下简称“该公司”）正在调整其融资策略，转向使用永续优先股这种非传统的融资工具。外媒报道显示，此举旨在减少对普通股销售和可转换债券的依赖，此前这些工具曾帮助该公司建立了价值750亿美元的比特币储备。新发行的证券被命名为"Stretch"，提供浮动利率股息且没有投票权，定位为介于债务和股权之间的混合工具。

海外报告的数据显示，永续优先股的发行在寻求灵活资本结构的公司中越来越受欢迎。今年，该公司已经通过四次发行筹集了约60亿美元，其中包括一笔25亿美元的交易，是今年加密货币相关融资规模最大的交易之一。其中，近25%的发行份额流向了散户投资者，突显了Saylor利用其忠实追随者的能力。

该公司计划在未来四年内偿还数十亿美元的可转换债券，同时减少普通股的销售。然而，批评人士警告说，永续优先股存在风险，特别是如果比特币价格下跌或投资者需求减弱。美国银行分析师Michael Youngworth指出，考虑到比特币的波动性，永久性地支付8%到10%的股息可能具有挑战性。

做空者Jim Chanos批评了这种结构，认为非累积股息和缺乏到期日使得这些证券对机构买家没有吸引力。与此同时，该公司首席执行官Phong Le将此举定位为在2023年加密货币低迷使公司资产负债表承压后，建立弹性的方法。该模式的成功取决于比特币保持其价值以及投资者信心保持不变。

罗格斯大学法学院的Yuliya Guseva警告说，加密货币财务公司可能正在进入泡沫区域，如果市场条件发生变化，这种融资策略的可持续性令人担忧。

外媒分析认为，该公司此次融资策略的转变，本质上是寻求在风险和收益之间找到新的平衡点，并降低对传统融资方式的依赖。

具体来看，永续优先股作为一种混合型证券，兼具债务和股权的特点。一方面，它可以像债券一样提供固定的股息收入，吸引追求稳定回报的投资者；另一方面，由于没有到期日，它可以永久性地增加公司的资本基础，而无需像普通股一样稀释现有股东的权益。

该公司选择发行永续优先股，可能有多重考虑。首先，在比特币价格波动较大的情况下，减少对普通股销售的依赖，可以避免因股价下跌而导致融资困难；其次，相比可转换债券，永续优先股的利息支出更加可控，可以减轻公司的财务负担；此外，通过吸引散户投资者，该公司可以扩大其投资者基础，提高市场影响力。

不过，永续优先股也存在一定的风险。如果比特币价格持续下跌，或者投资者对加密货币市场的信心下降，该公司可能难以维持较高的股息支付，从而影响投资者的回报。此外，永续优先股的非累积股息条款意味着，如果该公司未能按时支付股息，投资者将无法在以后追回。

该公司的这一举措，也引发了市场对于加密货币公司融资模式的讨论。在监管环境日益趋严的情况下，如何寻找更加灵活和可持续的融资方式，成为摆在许多加密货币公司面前的重要课题。

以下是该公司近一年来的融资情况，数据来源于公开信息：

此外，该公司还在今年陆续偿还了部分可转换债券，进一步优化了其资本结构。

对于国内的跨境电商和区块链从业者来说，该公司的融资策略具有一定的借鉴意义。一方面，在进行海外融资时，可以考虑采用更加多元化的融资方式，例如发行优先股、债券等；另一方面，需要密切关注市场变化，及时调整融资策略，以应对可能出现的风险。

该公司选择永续优先股这一融资方式，无疑是一次大胆的尝试。最终能否成功，还有待市场检验。但无论结果如何，它都为加密货币公司的融资模式提供了一个新的思路。

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