思科AI订单破10亿！2025财年增长7.3%背后跨境电商新机遇？

思科系统（Cisco Systems, CSCO），作为领先的网络、安全和协作解决方案提供商，计划在今年第四季度财报发布后（周三）公布其2025财年第四季度业绩。

分析师预计每股收益（EPS）为98美分，收入约为146.3亿美元，同比增长7.3%，自由现金流同比增长约16%，略低于41亿美元。思科的业绩受到人工智能（AI）基础设施、网络安全需求和企业数字化转型趋势的影响。截至上周五，思科年初至今的总回报率接近23%以上，跑赢QQQ约11%。然而，宏观经济的不确定性，包括潜在的关税和竞争压力，带来了一定的风险。

利好因素分析：

对思科的乐观前景主要集中在其在高增长领域（如人工智能基础设施和以软件为中心的服务）的定位，预计这些领域将推动收入的持续增长和利润率的提高。在2025年5月14日的财报电话会议上，该公司强调，年初至今已收到超过10亿美元的人工智能基础设施订单，提前完成了其财年的目标（思科的财年从8月1日到7月31日）。思科在人工智能领域有“三大支柱”：

用于大规模人工智能推理/企业云的人工智能训练基础设施
人工智能网络连接

此外，思科宣布与英伟达（Nvidia，美国）合作，创建统一架构和安全人工智能解决方案。思科的估值仍然相对具有吸引力，市盈率为18.9倍（按2025财年估计），远期调整后市盈率为17.8倍。这种倍数更符合周期性/基于硬件的业务，而思科一直在转向经常性收入流，目前软件订阅占总收入的50%以上。技术服务不仅比硬件销售更稳定，而且提供这些服务的成本也大大降低。产品收入估计约占总收入的48%，而相关成本在过去12个月中约占总成本的75%。换句话说，服务更稳定，利润率更高。该公司2025财年自由现金流估计为134亿美元，自由现金流收益率约为4.7%。

不利因素分析：

思科的传统网络硬件面临商品化风险，虽然人工智能订单前景广阔，但该公司在5月份强调的超过10亿美元的人工智能订单仅占该公司年初至今超过400亿美元的总收入的2%-3%。有人可能会认为，该股年初至今的显著优异表现反映了极大的乐观情绪，而且如果库存积压，上述产品/硬件方面的收入成本可能会导致利润率压缩。分析师还预测，2026财年的调整后每股收益为4.03美元，年增长率仅为6.3%。这不仅低于许多人工智能技术公司，实际上也远低于标准普尔500指数的盈利增长率，尽管这两者密切相关，但不可否认的是，这是由于英伟达等科技巨头产生的巨大影响。

财报相关的隐含波动（期权）：

期权市场暗示的波动约为5%，与历史平均水平一致。一种略微看涨思科的方式是购买较长期（12月）的72.5看涨期权，部分资金来自出售较近期的跨式期权，例如9月67.5/80。这将保持长期的看涨视角，同时寻求利用较近期的9月期权中经常在财报后出现的“波动率崩盘”。
图片说明