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在全球手机市场，有一个名字，它不像苹果、三星那样家喻户晓，却在广袤的非洲大陆，凭借着对当地消费者需求的精准洞察，悄然铸就了自己的商业帝国，一度占据超过一半的市场份额，它就是传音控股。然而，再强大的王者，也难免会遭遇挑战。最近，关于传音控股计划赴港二次上市的消息甚嚣尘上，这不禁让许多人都在思考：这位曾经的“非洲手机之王”，究竟遭遇了什么，才需要再次向资本市场伸手？

新媒网跨境获悉，2025年第一季度的财务报告，无疑给传音控股以及关注它的投资者们，浇了一盆透心凉的冷水。这份成绩单，数字格外刺眼，营收同比下滑了25.45%，仅剩下130.04亿元人民币。更让人揪心的是净利润，直接来了个“腰斩再腰斩”，只有区区4.9亿元人民币，同比暴跌了69.87%。这不仅是传音上市以来最惨淡的单季表现，也敲响了公司面临严峻挑战的警钟。

这份业绩的下滑，并非无迹可循。它背后最核心的原因，就是传音在非洲市场的份额出现了松动。曾几何时，传音在非洲市场拥有高达52%的绝对领先优势，是当之无愧的霸主。然而，到了2025年第一季度，这一数字却滑落到了47%。虽然表面上看，传音依然是非洲市场份额第一的手机品牌，但那失去的5个百分点，就像决堤的洪水，预示着市场竞争格局正在发生深刻的变化。

传音面临的压力，不仅仅是自身份额的下滑，更是来自四面八方的竞争对手的步步紧逼。韩国科技巨头三星，凭借其强大的品牌影响力和技术实力，正以21%的市场份额紧追不舍，其高端机型和创新技术，在一定程度上吸引了部分追求品质的消费者。而来自我们中国本土的品牌，如小米，则凭借着其旗下的Redmi系列，主打高性价比路线，以32%的出货量攀升速度，在非洲市场攻城略地，尤其受到预算有限但又追求实用性能的年轻消费者青睐。另一个国产品牌Realme，更是以惊人的89%增速上演弯道超车，其年轻化的品牌形象和时尚的设计，正在快速捕获新生代用户。

这些数字背后，是激烈的市场白刃战。传音过去赖以成功的“基本盘”，也就是100-200美元价格区间的中低端智能手机市场，现在已经变成了各家品牌短兵相接的“修罗场”。每一分钱的定价，每一个功能的增减，都可能成为决定市场胜负的关键。消费者在选择变多、信息对称度提升的背景下，变得更加精明和挑剔。

更让传音感到压力的是，非洲本土手机品牌在当地政府的积极扶持下，正像雨后春笋般加速崛起。这些本土品牌更了解本地文化、消费习惯，也更容易获得政策上的倾斜，它们正在野草般地抢占市场缝隙，形成了一股不可小觑的力量。曾经“打遍非洲无敌手”的传音，如今腹背受敌，内有份额流失之忧，外有强敌环伺之患，这围城之势，怎一个“险”字了得？传音的挑战，远不止是简单的数字增减，更是其商业模式和市场地位的一次深度考验。

面对这样的困境，传音控股并没有坐以待毙，而是积极寻求破局之道。在过去两年里，公司玩起了“双线出击”的多元化战略，试图在手机之外，开辟新的增长曲线。

一方面，传音利用其在非洲深耕多年的渠道优势和对当地市场的深刻理解，悄然试水了两轮电动车业务。这并非一时兴起，而是希望将手机销售的成功经验，复制到电动出行领域。在非洲，两轮车是重要的交通工具，随着经济发展和环保意识的提升，电动化趋势日渐明显。传音的设想是，通过现有渠道，将电动车产品推向市场，从而构建一个覆盖智能手机到智能出行的生态圈。这既是对现有资源的高效利用，也是对新兴市场潜力的深度挖掘。

另一方面，传音更是将目光投向了充满未来感的AR（增强现实）硬件赛道。在2025年，他们推出了一款名为TECNO Pocket Go的AR游戏套装，这套组合拳由一台高性能掌机和一副AR眼镜组成，瞄准的是日益壮大的游戏市场。传音的野心不小，他们希望能够在“后智能手机时代”抢占先机，成为未来智能硬件领域的弄潮儿。通过将移动游戏体验与沉浸式AR技术结合，TECNO Pocket Go试图为玩家带来前所未有的游戏感受。

为了支撑这些大胆的跨界探索，传音在研发投入上毫不吝啬。新媒网跨境了解到，仅在2024年，公司的研发投入就同比上扬了11.55%，冲到了25.17亿元人民币，这足以显示出传音推动技术创新和多元化转型的坚定决心。

然而，跨界发展从来都不是一条坦途。对于AR项目而言，虽然TECNO Pocket Go在硬件配置上敢于对标高端，比如采用了高性能的AMDRyzen 7处理器，配备了1TB的固态硬盘，这无疑保证了其在运行复杂游戏时的流畅性和存储能力。但高达869美元的售价，对于大多数消费者而言，仍然是一笔不小的开销。

更为关键的是，一款AR硬件的成功，不仅仅依赖于强大的硬件性能，更需要丰富、优质的内容生态作为支撑。目前，TECNO Pocket Go在这方面还有待发展，缺乏足够吸引人的独占游戏或应用，这使得其在消费级市场大规模铺开面临不小的挑战。从市场反响来看，截至225年6月10日，TECNO Pocket Go在国际众筹平台Kickstarter上的表现就如同温吞水一般。虽然获得了502位支持者的捧场，筹集到326.3万港元，但这与同类产品如Rokid AR Lite所筹得的958.6万港元相比，仍有不小的差距，也从侧面反映出其在市场接受度上仍需努力。

传音的多元化布局，虽然展现了其创新求变的勇气，但在投入巨大的同时，也面临着市场验证、生态建设以及资金消耗等多重挑战。这些投入，就像一把双刃剑，既可能带来新的增长点，也可能进一步加大公司的运营压力。

正是因为面临着市场份额的失守、新业务投入的巨大以及日益增长的运营成本，传音控股对资金的需求变得异常迫切。这次计划赴港IPO募资10亿美元，说白了，更像是传音在“现金荒”下的“续命术”和“强心针”。

从财务数据中就能看出端倪。2025年第一季度，传音的毛利率已经跌到了历史谷底，仅为19.27%。这意味着公司每卖出一百块钱的产品，到手的毛利润越来越少。然而，与此同时，花钱的地方却一点都没少。2024年，研发投入继续加码，前面提到的25.17亿元就是明证。此外，为了拓展新的市场，如东南亚、中东等地，渠道建设和市场推广都需要投入巨额资金，这些都像流水一样烧钱。

更棘手的是那两轮电动车业务。尽管前景广阔，但在非洲开展这项业务，面临着独特的挑战。非洲大部分地区的电力基础设施相对薄弱，建设稳定、可靠的充电网络，需要巨大的资金投入和漫长的周期。同时，电动车的本地化生产，从供应链管理到工厂建设，哪一项不需要巨额资金来填坑？这些投入短期内难以看到显著回报，却持续消耗着公司的现金流。

所以，这次在香港资本市场寻求输血，对传音而言远不止是简单的“解渴”，更是其未来发展战略的关键一环。新媒网跨境认为，若能顺利登陆港股，这笔宝贵的资金将被公司投入到三个至关重要的方向上，成为传音实现战略转型的强大助推器。

首先，这笔资金将用于给传音在非洲的“基本盘”进行“加固”。面对日趋激烈的市场竞争，传音需要不断提升产品竞争力。这意味着要持续投入研发，比如在AI美颜技术、长续航电池技术等领域进行迭代升级。这些技术创新不仅能提升用户体验，更是构筑品牌差异化、抵挡竞争对手进攻的有效壁垒。传音深知，非洲市场依然是其核心阵地，只有不断强化自身优势，才能稳固王者地位。

其次，这笔钱将用于给AR生态“搭骨架”。传音明白，AR硬件的成功离不开内容。因此，公司计划联合国内外优秀的游戏开发商，共同打造一个丰富的AR内容生态系统，筑起一道独特的内容护城河。通过提供多样化的游戏和应用，吸引更多用户，从而带动硬件销量，形成良性循环。这是一个长期而艰巨的任务，但也是通往未来智能硬件市场的必由之路。

最后，传音希望能够将“手机+电动车”的智能硬件矩阵做起来。这意味着将这两大业务板块进行深度整合，形成一个跨品类的消费网络。在新兴市场，尤其是非洲，通过手机用户导流到电动车业务，再通过电动车提供智能服务，从而构建一个多维度、全方位的智能生活生态圈。这个“一张网”的战略，旨在提升用户黏性，挖掘更大的商业价值。

这次赴港上市，是传音控股在关键时刻的权宜之计，更是一次实现蜕变的跳板。它承载着传音从“非洲之王”向“全球玩家”跨越的宏伟目标。然而，智能手机行业整体增速放缓已经是不争的事实，而AR硬件赛道又群雄逐鹿，竞争激烈。传音能不能靠着这笔来之不易的资金，砸出深厚的技术壁垒，拼出独特的生态优势，最终在全球市场站稳脚跟？答案，藏在传音接下来的每一步里，也考验着这家公司的智慧、韧性与执行力。我们拭目以待，希望传音能够抓住机遇，破茧成蝶。

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